金價再創高至4100元 渣打銀分析「這3動能」帶動：仍有高點可期

渣打銀行首席投資辦公室14日舉行2025年第四季全球投資展望，預期股市融漲延續，美國與亞洲成雙引擎。（攝影／李海琪）

渣打銀行首席投資辦公室今（14）日舉行2025年第四季全球投資展望。渣打銀行財富管理處投資策略主管劉家豪表示，近期美中衝突升溫，但實際上雙方互動仍屬「策略性衝突」，主要為談判前的籌碼運作。

他指出，儘管全球充斥關稅、財政赤字與地緣政治等不確定因素，股市仍有基本面支撐，企業盈餘穩健，預料第四季仍有表現空間。

此外，隨美元走弱與降息預期升溫，黃金成為市場焦點，金價首次突破每盎司4100美元，渣打預期仍有上行潛力，同時也點出由3動能帶動。至於貨幣政策方面，渣打銀行預期美國聯準會（FED）今年將再降息2碼。

美中衝突升溫，其實是「策略性衝突」

「美中衝突意外升溫，最主要仍可定義為策略性衝突」劉家豪分析，美中於8月11日達成貿易休兵90天，期限即將在11月9日截止，在這段期間雙方做的舉動，大多是為增加談判籌碼。

同時，劉家豪說，上週日至本周一，美中官方回應互動也可見意圖將衝突淡化，因此市場關注重點，仍是在月底APEC峰會看到美中領袖會面，能否更進一步降低情勢。暫時還無須恐慌。

相對地，劉家豪也認為，中國對稀土祭出管制措施針對全球，對中國自身也不利，由此可見他僅是為了談判作準備，「是為了談、而非為了打。」

至於美中兩國經濟狀況，劉家豪表示，美國經濟仍預期會「軟著陸」，比去年下降但並非衰退；中國部分，市場上對於後續寬鬆預期很高，國際資金也重新回流到中國股市，但通縮與房地產問題仍需解決，因此中國政府也提出反內捲政策措施，接下來的四中全會一旦重新定調未來15年規劃，相信將有新政策出台。

全球股市創高反應過度？專家點：有基本面支撐

如今國際經貿情勢疑慮多，包含關稅政策、國家財政赤字、通膨以及地緣政治緊張等，然而全球股市卻走出不一樣的路，第四季投資情緒從不安轉向對寬鬆政策的期待。

劉家豪表示，全球MSI指數從四月觸底後一路創高，但其實企業盈餘動能仍舊穩健，也就是股市有基本面支撐。

雖有基本面支撐但是否反應過度？劉家豪認為，因此第四季關注重點將是本益比，若明年成長動能與今年相同甚至更強，即便股市拉回，也會有強勁買盤支撐。

劉家豪也指出，雖然全世界產業發展都圍繞在半導體等科技產業，同時例如國防、電力、AI基礎建設等也皆由其帶動，但其實全球市場過度集中在科技半導體是相對理性的選擇。

他表示，現階段來說，即便關稅政策已經消化完畢，但長期來看，實際對哪些產業具衝擊還是有不確定性，僅有半導體科技產業能見度較高，因此看上去並未分散分險，但事實上是透過集中管理科技的投資組合做通合。

三動能加持，金價仍有上行空間

受到美中貿易緊張局勢重燃和美國降息預期的推動，黃金價格再創新高，首次衝破每盎司4100美元。

劉家豪表示，市場預期美元偏弱加上降息預期，對金價相對有利，加上瑞士實體黃金出口量，與因金價漲速快，金融市場的動能交易者出現；另外，因為擔心美元下跌並停損，各國央行也在增加黃金作為外匯儲備，減少對美元、美債的持有。

以上三項動能拉動，成為金價快速飆升的原因，因此渣打預期，黃金後續高點可期，仍具上升空間。

美元走弱帶動非美貨幣回升，渣打預期今年再降息2碼

渣打銀指出，美元已邁入下行週期，預期未來半年至1年內美元只加回落至95。不過，渣打也提醒，若通膨再次飆升、聯準會轉鷹，或地緣政治升溫，美元仍有可能受避險需求而短線反彈。

劉家豪說明，當所有主要國家央行都已在降息尾聲，僅有美國仍在降息半山腰，接下來看到的狀況會看到美元仍是高息貨幣，當其與其他國家利差開始收斂，將成為壓抑美元表現的主要因素。

至於其他主要貨幣，渣打銀表示，歐元在財政政策支持下反彈；日圓受避險需求支撐，有望在未來一年升至142對1美元；澳幣兌美元則受到大宗商品價格影響，預測維持0.66至0.67區間震盪。

關於聯準會降息步調，渣打銀行預期，今年聯準會將再降息2碼（50個基點），預估未來12個月內共降息4碼，使政策利率逐步下探至3.25％。劉家豪說明，美國非農就業人數初估仍在下滑，加上美國政治氛圍等因素，預期聯準會將以緩降息步調前進。

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