【亞泥法說】今年水泥需求成長約5% 2026年展望仍偏保守

亞泥（1102）今（17）日舉辦2025年第三季法說會，公司指出，今年水泥需求「表現比預期好」，展望第四季為傳統趕工期，對台灣水泥需求持正向看法，全年需求穩健成長約4%至5%，但央行信用緊縮及房市調控對市場形成壓力，2026年需求展望仍偏保守。

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亞泥日前公布前三季合併獲利80.85億元，每股稅後盈餘（EPS）2.42元。公司指出，第三季本業已有改善，營業淨利呈現成長，主要受益於台灣及中國水泥業務的穩健表現。同時，業外部分亦受惠於財務投資評價與匯兌收益回升，彌補了權益法投資項目的下滑。

在台灣市場，亞泥表示，第三季水泥價量基本維持穩定，成本則因去年地震後高維修支出降低而下降，使毛利率與獲利同步回升。預拌混凝土業務持續改善，使得整體台灣營收呈現成長。展望第四季，因趕工期而表現活躍，整體展望仍正向，全年水泥需求預計增長約4%至5%。然而，受央行信用緊縮與房市調控影響，房市交易熱度下降，2026年需求預期將相對保守，需依賴新開工項目支撐市場。

公司強調，目前房市的壓力主要來自政策面，而市場的剛性需求依舊存在，因此在沒有進一步緊縮措施的前提下，明年整體需求與獲利狀況可望維持平穩格局。

中國市場方面，今年水泥報價呈現「開高走低」的趨勢。第三季雖然報價持續下滑，但受惠於煤炭成本下降，每噸成本從去年同期的約八百元降至今年第三季的六百三十六元，節省成本逾百元，有效抵銷價格下跌的影響。雖然整體需求仍不理想，銷量較去年同期下降約兩個百分點，但熟料出貨策略以擇優出貨確保獲利，加上骨料產線擴張，銷量持續成長。雖然價格有所回落，但毛利率仍高於水泥，產品組合持續改善，為營收與毛利帶來正向貢獻。

亞泥表示，截至10月，中國水泥需求較去年同期下滑約6%至7%，全年市場預估跌幅亦在6%至7%左右，相較去年已有略微收斂。從中長期趨勢觀察，自2014年需求高峰以來，人均水泥用量已從約1800公斤降至2025年的1200公斤，累計下滑約33%。若以其他已開發國家經驗推算，2030年中國人均水泥用量可能進一步下降至1082公斤，市場需求將較2025年再下滑約10%。亞泥強調，中國水泥需求已進入緩降格局，未來五年（2026至2030）仍將呈現逐步下降的趨勢，而企業間競爭將以成本效益改善與策略調整為主。

其他業務方面，嘉惠電力因國際氣價下降及台幣升值，天然氣採購成本降低，使營收與獲利與去年同期相當；遠龍不銹鋼則因下游拉貨趨緩、報價與銷量下滑，第三季獲利低於去年同期，公司對未來仍持保守態度；權益法投資中，遠東新本業逆風，但透過九月土地處分獲利部分彌補損失；裕民航運短期運價上揚，但整體仍難超越去年高基期；山水水泥則因北方水泥報價自高點回落，第三季獲利仍低於去年。