AI供應鏈全面加速 「九大焦點股」營收捷報一次看

[Newtalk新聞] 隨著第四季進入傳統電子產業旺季及 AI 應用持續推進，整體科技與製造產業動能呈現分化格局。AI 伺服器、HPC、高速傳輸及散熱等供應鏈持續受惠於資料中心建置需求與新平台導入，加速相關零組件與模組廠商出貨放量。以下是國泰證期針對森崴能源、譜瑞-KY、勤誠、雙鴻、智邦、智易、群光、貿聯與胡連等九家代表性公司進行最新營收與營運更新分析。

1、森崴能源

25 年預估營收仍較預期下調-7.5%，最主要在於部分工程完工比例認列將從 2H25 遞延至 1H26，25 年毛利虧損最主要是外包工作船造成。26年營收略高於預期為台電二期案件將近 10%以上的完工比例將遞延至 1H26所致，預估25/26 年 EPS -22.31/3.85 元，考量短期營運在 26 年仍以案場開發階段為主營運動能有限，維持中立。

2、譜瑞-KY

受惠 DP 與高速傳輸新品挹注下，譜瑞-KY 9 月營收 16.4 億元( 23.9% MoM， 9.7% YoY)，累計 3Q 營收季增 6%，符合原估的季增 7%。譜瑞-KY重新拿回 iPad Pro OLED T-con 市佔，且大客戶旗下多款產品即將升級，搭配 27 年 ASIC like 新業務推出，加上未來在 PC 的南橋晶片組有望分杯羹，估 25/26 年 EPS為35.52 /41.88 元，維持買進建議。

3、勤誠

公告 9 月營收為 21.76 億元( 24.50% MoM， 48.55% YoY)，營收達成率 100.3% 符合預期。3Q受到客戶 HGX 機殼設計轉換影響，將 7U 高度機殼提升至 10U，造成季初部分出貨遞延，因勤誠本身具有 10U 機殼製造經驗，使得整體轉換時間縮短，推測 9 月營收躍升反映轉換過程順利，產品開始出貨放量。預估 25/26 年 EPS 為 26.39/33.95 元，維持買進建議。

4、雙鴻

公告 9 月營收為 23.40 億元( 24.56% MoM， 64.35% YoY)，營收達成率 103.7% 優於預期。雙鴻水冷板產品於 GB300 世代率先取得供應鏈認證，並切入相關供應鏈，於 9 月開始出貨。4Q25預期雙鴻供應 GB300 水冷產品持續放大，因氣冷轉向水冷產值倍數提升，有望帶動 25/26 年營運持續走高，維持買進建議。

5、智邦

公告9 月營收 243.18 億元(-5.1% MoM， 142.0% YoY)，與預估之 241.35 億元相近。3Q25 則仍處資料中心備貨旺季，美系資料中心客戶為加速自家 ASIC 伺服器佈建需求，使 AI 相關產品需求自 2Q25 起持續快速成長，通用型伺服器與 AI 伺服器所搭配之高階網路交換器需求亦伴隨增加，且美系企業品牌需求陸續回升，考量資料中心需求快速成長、高階產品滲透增加，預期 25/26 年營運可望再度創高，維持買進建議。

6、智易

公告 9 月營收 46.67 億元( 0.6% MoM， 14.9% YoY)，與預估之 47.32 億元相近。3Q25 處於 CPE 產業旺季，預期北美與歐洲市場需求持續成長，北美電信客戶又有新產品投入，整體營收為 138.08 億元( 2.6% QoQ)，符合預期。考量 3Q25 營運穩健，25/26 年營運可望創高，維持買進建議。

7、群光

公告 9 月營收 82.8 億元(-2.3% MoM，-14.2% YoY)，營收達成率為 99%，符合預期。25 年雖因總體經濟逆風影響消費性需求嚴重，整體營運表現有所下滑，惟 26 年經歷產品結構改善，預期將受惠 AI PC 滲透提升帶 動鍵盤、鏡頭規格與電源瓦數單價上揚，此外伺服器電源產品放量出貨， 加上網通應用客戶新專案的進行，維持買進建議。

8、貿聯

公告9 月營收 67.06 億( 16.1% MoM， 46.1% YoY)，月增幅較大主 因是歐洲工作天數回復正常，出貨量創歷史新高。預期26年HPC 部門仍是成長最大領域，將受惠 AEC 價量齊揚、GB 系列持續出貨與ASIC AI Server 開始放量。SPE 方面，26年EDS/FDS外包趨勢帶動成長且外包趨勢正從單純零組件逐步轉向系統整合層級，維持買進建議。

9、胡連

公告9 月營收 8.68 億( 15.5% MoM， 10.8% YoY)，累計3Q達成率 103%，優於預期。胡連持續推出多項新產品打入自主品牌車廠並陸續開始出貨，預期 FY25/26 中國營收年增 9%/13%，考量中國車市成長趨勢明確、自主品牌持續擴大市佔、新品陸續推出爭取國際同業市場份額與非中地區 2H25 仍重拾動能，長期產品線持續擴增亦將挹注營收，維持買進建議。

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