《股市聖杯與百年啟示》除了估值、敘事、動能之外 「持有時間」才是最強武器

文 ‧ 周皇仁

據最新資料顯示，當前全球所有ChatGPT使用者(含免費與付費)，每天大約會送出25億次提問／指令(prompts)。在這龐大對話數據中，最常被詢問有關於股市的問題前五名如下：

1.現在買哪支股票最有潛力？

2.這支股票／這間公司值不值得買？或是某股票的合理價值是多少？

3.技術分析／量價線圖怎麼看？

4.利率、聯準會(Fed)政策、通膨、景氣對股市有什麼影響？

5.如何控制風險、設定停損、進行資金配置？

到底有沒有「投資聖杯」

可想而知，無論新手或老手不約而同心中都會有個疑問，就是股市裡究竟存不存在所謂的「投資聖杯」？

若以過去一百年的股票市場，作為樣本時間軸進行統計分類，能讓投資人在股市中擁有超過五成勝率，而值得去長期投入學習的投資方法，大致歸納為三大核心路徑，包括：「估值對比」，以被譽為證券分析之父的Benjamin Graham、提出折現值理論的John Burr Williams與股神Warren Buffett為代表人物；「敘事預期」，以Daniel Kahneman(2002年諾貝爾經濟學獎)、Robert Shiller(2013年諾貝爾經濟學獎)、Richard Thaler(2017年諾貝爾經濟學獎)為指標人物；「動能型態」則是Richard Driehaus(動能投資之父)、William O’Neil(CAN SLIM創始人)、Cliff Asness(AQR動能因子實務化)為領軍人物。

此外，還有一些延伸或專門化的路徑，例如：橋水基金Ray Dalio的宏觀循環投資(Macro Cycle Investing)、Eugene Fama(2013年諾貝爾經濟學獎)與Kenneth French的因子投資(Factor Investing)、文藝復興基金James Simons的量化投資(數學模型＋大數據 ＋大高頻演算法＋大機器學習)等，這些方法雖然形式多樣，但仍能在三大核心框架下找到影子。值得注意的是，上述宗師級人物在各自領域內投入的心血，那種程度壓根非常人所能企及。

「1A1zP1eP5QGefi2DMPTfTL5SLmv7DivfNa」是加密世界最有名的錢包地址，據稱是中本聰挖掘的第一個區塊(創世區塊)地址。這位謎一樣的人物擁有多個獨立的錢包地址，據研究人員推估，中本聰持有比特幣數量約110萬枚，以當前價格計算市值超過1200億美元。網上總是充斥神話，誰靠交易什麼幣賺了幾個億，聽著像是都市傳說，可真有人當真。

贏家來自賭一個未知的未來

BTC和ETH是讓很小一群人賺到第一桶金，但賺到錢的方式不是靠當沖交易、不是靠槓桿合約、不是靠波段炒作，而是在很早期用幾十到幾百美元買下幾百枚幣後，就默默鎖在硬體錢包裡。這些人不在脆(Threads)上發帖，不在水管(YouTube)上發影片，也不在臉書(Facebook)發動態，買時他們就清楚知道這東西壓根不能叫理財，而是在賭一個未知的未來。

當前鏈上從未交易過、擁有大量比特幣的地址被稱為「沉睡的巨鯨」，這些地址通常是在比特幣早期(2011年左右)就已經持有大量比特幣，並且長達十四年以上沒有進行過任何交易。

百億美元帳戶處於休眠狀態

數據顯示，有八個持有共8萬枚比特幣的地址，當前總價值近百億美元，這些帳戶自2011年起就處於休眠狀態，十多年來不曾動過，沒人知道是誰，也沒人會去查，因為人家沒去洗錢、沒作價拉盤、沒有割韭菜，不靠爆肝交易、不靠喊盤噱頭，不靠流量密碼，能賺到錢的秘訣是十年不看手機錢包就這麼安靜地握著，這才是真正的「絕頂高手」，若價值是地心引力，敘事是火箭燃料，動能是飛行軌跡，那持有時間才是賺錢的底層核心本質。

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