股價驚驚漲 居高思危

上周四台灣股價指數收盤達27301點，同日盤中最高點達到27463點，都是台灣股市歷史新高。比去年底收盤時的23035點相比上漲19.5％；比今年4月9號最低點的17307點更是大漲57.7％。雖然主計總處預估今年經濟成長率可達4.5％，出口成長率也會超過20％，但這些榮景一方面是受AI與台積電撐起，另方面則是由美國對等關稅引發企業搶單所帶動台灣出口。這些所謂「不理性繁榮」背後存在兩個大大的黑影，即美國對等關稅和AI泡沫的不確定因素。因此，台灣股市雖上漲，但從諸多因素來看，風險可說愈來愈高，投資者進場時一定要仔細評估風險，不要成為「不理性繁榮」下的犧牲者。

日前川普突然發文說，中國大陸對稀土出口的管制愈來愈嚴，充滿對美國的敵意，因此他決定要將中國大陸的關稅再增加100％。結果周五美國股市應聲下跌，依據台股和美國高度連動的關係來看，周一台股大跌應該是免不了，只是會下跌多少而已。

其實最近有很多跡象顯示，美國和中國大陸的關稅和其他議題協商一直沒有進展，最明顯的指標是，美中領導人有意安排11月在首爾舉行的APEC峰會進行川習會，但之前雙方高層閣員有見面討論，卻沒有傳出具體結果，反而是看到中國大陸減少採購美國的黃豆，及大幅限制稀土出口等。這些大動作都對美國的經貿利益造成影響，所以川普才會暗示可能不去首爾，然後又說要再增加關稅。

川普隨興而變的關稅政策，是國際間各種風險的最主要來源。我們政府多次赴美協商關稅，台積電也早就承諾擴大對美投資，結果台灣得到的是20％加上原本約3％多的疊加關稅，遠高於日韓的15％。請問若最終協商結果，台灣還是要面對約23％的關稅，台灣產品要如何銷往美國？

除一般性關稅，美國還拿232條款要脅提高對高科技產品輸美的關稅。川普多次提及要對晶片課徵300％關稅，不過有在美國投資者可豁免。台灣除了台積電，還有許多晶片上下游廠商，他們是否要面對這麼高的關稅？還是說他們也必需前往美國投資，以逃避高關稅？不久前，行政院鄭副院長說不接受美國和台灣生產晶片「五五分」的要求，但台灣會協助美國成立高科技產業園區，複製台灣的科學園區經驗。問題是，有人估計如果美國要完全複製，投資金額將達5千億美元，請問這些投資金額從哪來？這可能才是美國最需要知道的答案吧！另外，技術人員在哪？技術從哪來？如果答案都是由台灣提供，會不會造成高科技產業空洞化？這才是國人最擔心的吧！

總而言之，雖然台灣股市屢創新高，但主要集中在電子相關產業，這種過度集中的現象必會造成更大的風險；再加上台灣還要面對美國對等關稅的諸多不確定因素，因此投資股市時一定要多「停聽看」，謹慎選股和下單，才能減少投資風險，避免成為「不理性繁榮」下的犧牲者。（作者為國立政治大學經濟系兼任教授）