美股4月崩盤大逃殺重演？分析師揭5大不同

記者倪浩軒/綜合報導

2025年10月11日週六下午4:07

台積電

2330.TW

[NOWnews今日新聞] 美中關稅貿易戰再度開打，美股應聲嚇趴，美股道瓊指數10日收盤大跌878.82點，以科技股為主的那斯達克指數重挫820.196點，輝達股價大跌約4.9％、台積電ADR股價崩跌6.41％，市場氣氛讓人回想起今年4月川普對等關稅初上路時的恐慌拋售潮。對此，有專家認為如今市場與4月份相比有5大不同，造成的波動應不會像4月時那麼深。

10日當天美股大跌，有華爾街「恐慌指數」之稱的VIX也飆破20點，比特幣失守11萬美元關口，市場一片烏龍罩頂。然而，4月初對等關稅剛上路時，VIX一度飆升至60，可以看出恐慌程度和如今還是有滿大的差別。

根據《華爾街見聞》報導，分析師認為現在市場和4月份相比有5大不同：

一、意外程度不同。畢竟市場經歷過了一遍貿易戰，有了一些心理準備，不像4月2日是完全沒準備的意外，這也是最大的不同。

二、範圍不同。從美國角度來看，上次對等關稅是針對全球幾乎所有市場，這次主要還是和中國，雖然中美之間最為重要，但範圍還是有所不同。結合第一點，解釋了為何昨天「股債匯三殺」和波動幅度都不如4月顯著，更多是股市拋售，美債與美元並不顯著。

三、對未來的預期不同。上次對等關稅後，市場完全處於霧裡看花，不知道未來會如何演變，這次雖然依然存在很大變數，但是11月1日川普向中國加徵100%的新關稅生效日前，還有APEC會議這個明確的談判窗口，可能會使市場觀望。川普隨後也表示沒有排除與習近平會晤的可能。

四、雙方的準備與處境也大不相同。從美國的角度來看，相較於4月初，除了印度外，美國已經與大部分市場達成協議，中東停火也看似初步達成，美國聯準會已經開始降息，後續還可能繼續降，大而美法案已經在國會通過，年初因為DeepSeek異軍突起導致的AI擔憂也已不存在。從北京的角度看，中國A股和香港H股都大幅上漲並創下新高，宏觀基本面近期雖再度走弱，不過整體預期和準備應該也明顯強於4月。

五、市場所處的位置不同。中美兩地市場都已經有很多浮盈，且估值高於當時，但中國市場高出更多。美股尤其是美股七雄從2月DeepSeek異軍突起「打破」美國AI一枝獨秀地位後就已經開始回調。目前，美股七雄估值約為31倍左右，仍低於去年底今年初的高點33.7，4月對等關稅前是26.8，大跌後低點是23；中國科技與消費龍頭當前的估值是20倍左右，高於3月底對等關稅前高點的18.8，對等關稅後的低點是14。

報導最後結論，對市場走勢有根本影響的依然是中美關稅談判進展，尤其是在APEC峰會和11月1日這個期限之前雙方如何妥協，依然是觀察核心。從4月迄今，經過6個月的博弈，中美雙方似乎都有更多的準備，這個既是可能讓局勢進一步滑向升級的風險，但也可能是讓貿易戰影響不會那麼嚴重的緩衝，市場很難做出篤定判斷。無論如何，這次波動幅度應不會像4月時那麼大。

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