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【Yahoo論壇／洪耀南】準備好面對下一個海嘯了嗎？

2018年9月25日週二上午9:00

作者為台灣選舉觀察協會秘書長

「音浪太強不晃會撞倒在地上」黃立行嘶喊出對於隨著搖擺音浪「搖擺」的「痛快」。同樣的「搖擺」，在十年前的金融海嘯全世界也跟著「晃」了很久，但，不同的是，至今仍然有些人「倒在地上」，有些人「踉蹌」的用「拐杖」勉強站了起來，卻不知道這「拐杖」卻是另一個災難的開始。更大的不同，黃立行感到「痛快」，而歷經金融海嘯的人們只感受到「痛」，所以拚命往自己身上打「麻醉劑」，卻不知道這樣只是造成對於新危機缺乏「警覺」的「麻木感」而已。

而金融危機最根本的問題，經濟學者凱因斯點出一個關鍵：有效需求（Effective demand）不足。他於1936年發表《就業、利息和貨幣通論》（The General Theory of Employment, Interest, and Money）分析更古老1929的那場「大蕭條」，得到這個解釋。厲害的學者並不只分析成因，他更提出解決分案，他認為政府應該使用「財政政策」和「貨幣政策」應對經濟衰退。雖然有解套分法，但凱因斯卻「語帶玄機」的悲觀，他說在復甦市場的過程中，是非常「冗長」且「痛苦的」，並撂下一句名言「長期而言，人終究難逃」（In the long run, we all dead.）

撐起經濟學的兩大動力，「供給」跟「需求」，金融危機會發生，從來都不是「產能供給」不足所造成的，而是「需求」跟不上，所以凱因斯說「有效需求不足」。大家要知道，市場要「活」，就必須有進有出，源源不絕，生生不息，如果民眾都只「存錢」都不「花錢」，只有進沒有出，就會像日本經濟歷經「消失的十年」，像灘死水，而花錢不是真的把「亂花」，而是產業有新的動能去「購買」可以增加產能的商品，最簡單的例子，蘋果手機（iPhone），你買了新的iPhone XS，後面的台商晶圓廠、面板廠、測試廠、電池廠都會跟你喊一聲「銘謝惠顧」。就拿iPhone 6 的問世當例子，直接拉抬美國GDP 10%，多麼「振奮人心」的成長率阿！而消費者，買了iPhone 結合音樂播放器、電腦、翻譯機、相機、錢包、鑰匙，增加消費者的「產能」，行動辦公室，當然「福禍相依」，會有舊的產業被淘汰，但這也是一種「刺激升級」的動能。

到底這「夢魘」什麼時候會結束？這危機應該是「一次性」，如納西姆‧尼可拉斯‧塔雷伯﹝Nassim Nicholas Taleb﹞用「黑天鵝」發生機率處於離群值﹝Outlier﹞，意思是發生機率極低。很不幸的告訴大家，末日博士魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubin），認為這嚴重的危機已成為「常態」。

更驚悚的是，這位預言2008年的「先知」，預告2020將有「新危機」，這次他不在孤單，有摩根大通「附和」他的說法。原因如下：

第一，「財政支出」的力度會降2%，也就是說，以前花一塊錢有用的效果，要更多預算才能達成。

第二，現在美國市場「過熱」，通膨高於平均，聯儲局會繼續加息，加息後，美國從國際市場「抽回銀根」，各國又面臨油價上漲的壓力會造成「通貨緊縮」。

第三，美國開啟貿易戰爭。

第四，限制入境和緊縮移民政策，使美國面臨「人口老化」，垂垂老矣的美國沒有辦法及時補充經濟增長所需的「營養」。

第五，中國市場的隱藏性危機及各新興經濟體成長率趨緩。

第六，右翼勢力的興起使歐元區政府債務增長。

第七，最為重要，美股市盈率較歷史平均高出一半，這是「泡沫」的徵兆。

第八，現在投資者已養成跌幅超過2％會「認賠殺出」，這更可能加劇股市「閃崩」。

第九，川普總統在經濟成長率4%都「不滿意」，更不要說未來經濟成長率來到1%和失業率升高的情況下，他會以怎樣「解決」？川普善於以製造外交危機來「轉移」國內的注意力，下一個「受害者」有可能是伊朗，再引發新一輪石油危機。

當上面條件「具足」，政府龐大的債務，將「限制」刺激措施的使用。

摩根大通的模型則是，預測美股衰退二成，能源股跌35%，貴金屬跌29%，新興市場股市平均跌幅達48%，新興市場貨幣跌幅14.4%。

各位，你們，已經感受到這「風雨欲來」的風了嗎？抓好你們的「救命鎖」，因為，馬上又有海嘯「來臨」，而美國正「拖著」全世界往面衝，如凱因斯的無奈「長期而言，人終究難逃一死」，希望你們已經準備好你們的心臟了。

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