投金律（新版）建立必投合的四大和十八堂必修

投金律（新版）建立必投合的四大和十八堂必修
作者：威廉伯恩斯坦（William J. Bernstein） 　 出版社： 　 出版日期：2024-01-31 00:00:00

＜容介＞

──如果只能一本投，本就了！──

美最大共同基金公司先集人、指化投教父翰．柏格（John C. Bogle）
投典《漫步街》作者伯墨基（Burton G. Malkiel）等人力

店理榜二十年踞不，中文版累超六
受的指化投殿堂教本．大幅改新版

以代角度重新剖析投四大支柱──「理」、「史」、「心理」、「」
提出合各年段、各型投人的具策略建
入到深的代投人都、你少走冤枉路的佳好

作家、「角」站 角 文推──

「投界有一位我最重的家，他的每本、每篇文章、每，我都追，那就是本作者威廉．伯恩斯坦。

威廉．伯恩斯坦值得注的理由不是因他可以知市何即大跌，下一支股何，而是因他的都是有有的投原。《投金律》是他所有著作中最知名的一本，自2002年刊行以，助了全球投人建立投念，行投，自己取得更美好的未。

二十年後，了2008金融海、2020新冠肺炎疫情，2022升息等市，作者入最新的察，推出新版《投金律》。假如你已看到段文字，千不要本容，那是真正的投珍。」



被式指化投先，投典之作全面更新版！

威廉．伯恩斯坦，除了是位在上受人景仰的生外，在投域他更是受人尊重的智者，女作《智慧型配置》至今仍受尊崇，而《投金律》部成名作更是受到高度肯定，中的到解得投泰斗先集人翰．柏格、《漫步街》作者伯．墨基及《商周刊》等媒的，自2002年出版後不，被是所有投人、新手至家皆的投典。

而在出版二十年後，因全球投境及工具的高度化，以及伯恩斯坦本人金融理相知念的演，他著手大幅度更新改《投金律》容，於2023年重新出版，部投典再度跟上最新世界投市。料、工具到投哲方法，以及近二十年生的重大市事件，如2008年的金融海、2019年的Covid-19、2022年股票券的大屠等得的新，皆囊括於此次更新容中。

投理、史、心理到，一次吸收美最秀投的一生

透明易懂的述分析及真生活中的投案例，本你各面向理解投行，以循序的十八堂，剖析每位投人都熟知的投四大支柱，助你快速建立最正的投念，打造低且能真正利的投合。四大支柱分是：

投理：理解酬的、如何看待折率股、通膨在酬率扮演的色、期期股市酬的「高登方程式」如何考、什我不依基金理人、不同年段成年投人的配置如何……－－「酬密不可分，形影不。」

投史：投市千年演的史意、回市於高狂谷底的不定律、泡沫出的四典型特徵、安然度市谷底的策略……──「我必他人的中，因我有足的生命去一一犯下所有。」

投心理：最常致投的三思考偏、我何受「以偏概全」重、各人性偏周旋的策略──「在追求投成就的道路上，你的最大障就是中那凝著你的自己。」

投：金融三大支柱－－券商、共同基金、金媒的作策略目，以及你如何跟他打交道：如何分辨投的好、千不要了投保商品、入佳境的共同基金它的妖魔化、指股票型基金（ETF）的陷阱、如何分辨能相信的金媒路──「然整金融已不像去那危，但你是有必要提高警。」

「如果投的心理、史和投本身缺乏上的，即使是最秀的投理大都成星。四泛域都非常值得我深入研究，而且，些研究就如同椅子的四，只要拆掉其中任何一，你的投策略肯定失。」

除了上述四大支柱之外，伯恩斯坦在最後一部「投策略：整合思考」中，一步告你如何整合上述四大投金律，建立、、享用一首尾一的投合策略，到致理想富的最目。

投是一趟有目的地的旅程，《投金律》告你如何建立投合，在期投中成功利。避免分心、持到底，你立你的方向和目，你和你的家人造期定的富，真正享受到富能你的美好人生。

★名人推：

「本全面修版的投典收了美最秀投之一的一生，你一定能中到多一生得一的教。伯恩斯坦以引人入且幽默的作格，循序地告我，要得投上的成就，不涉到『做的事』，涉到避免犯下足以掉任何一投的常大。是一本睿智又具性的，它融合了投理及史的教，有作者人心理偏的理解，是非常值得信的投建源。」
──伯墨基（Burton G. Malkiel），普林斯大教授暨《漫步街》（A Random Walk Down Wall Street）五十年念版（二二三年）作者

「伯恩斯坦以上的例子、故事、喻、、一幽默，和卓越的作，投的理、史、心理等足成四本的材，融入一本的篇幅。本以易於吸收的格式，表了多能可的投明智建。本值得推所有知道你真心他好的新手投人。」
──艾瑞克巴楚斯（Eric Balchunas），彭博社（Bloomberg）分析，亦《柏格效》（The Bogle Effect）一作者

「到投，控制比追逐酬重要。威廉伯恩斯坦透本明，在投道路上，你可能一直都搞方向了，你心的可能不是真正需要在意的。一旦你了解投的理、史、心理和，就可能很有在承最低必要的情下，成功你的目。」
──詹姆斯利（博士）（James M. Dahle, MD），白袍投人（The White Coat Investor）站人

「威廉伯恩斯坦集多罕的天於一身，他既是家，也是史家；他既是家，也是心理家；他既是量家，也是言家。他深知哪些金融真理遭到解、哪些真理攸重大，又有哪些引人入，而人殷切期待的新版《投金律》一，就是奠基於他的多罕天以及他各金融真理的深刻。我向把本奉我的投策略程的金律之一。」
──德陶（Edward Tower），杜克大教授

「不擅心理的人以得投上的成就。一栽金融林追珍奇的角，不能你成家；唯有解控制的人才能得最後的利。你的目只是要上舒的日子、退休後有充裕的金可花用，或再留子女。是一本足珍的著作，它明要如何用慎且明的方法取本酬。」
──珍布恩特昆恩（Jane Bryant Quinn）《富生生不息之道》（，How to Make Your Money Last）作者

「《投金律》一能足每一人的需要。它是所有人都的第一本－－也是第五十本－－投典。能同吸引新手及家的投籍少之又少，而能人致盎然的投籍更毛麟角。新手，是一本容易上手的入籍，而已始在市上的投人，它是一本示，即使家而言，都是一本人深省的好。」
──翰瑞肯沙勒（John Rekenthaler），晨星公司（Morningstar）研究部部

★目：

中文版：2024你一定不能的投籍／角
引言／森．克雷蒙（Jonathan Clements）


致富高速公路
投金律一：投的理／投金律二：投的史／投金律三：投的心理／投金律四：投的／四大投金律的用

第一部 投金律一：投的理

第一章 不入虎穴，焉得虎子
理：溢酬／不只是硬／另一重要的：期望酬／要如何估股票的期望酬率？／性、言折率／期望酬率到已酬率也就是把通膨「一回事」的重要性／股票的我了什息？／股票的著的流逝而降低？／券的期望酬率／眼前二○二三年的期望酬率又是如何？

第二章 酬面面
真的有某些股票的未期望酬率比其他股票高？／深：唯 一真正攸重大的

第三章 王近代史
三臭皮匠一葛亮市的集智慧／小心致富高速公路上的「市派威道路薄冰」／既然如此，何不如自行股就好？／那，彼得．林和．巴菲特的超群成果又怎？／最後是你可能未的人

第四章 完美的投合
低差固然好，但低相性更／率的影：花水月／股票低相性的／正差又搞破／分散投行得通？相性的

第五章 成年投人的配置──第一部：世界上有配置精
配置的全

第六章 成年投人的配置──第二部：投人的年
有信基金的年人本身就是一巨的券／退休老人最重要的字／用另一方法看待退休收入：「配合投合」「性投合」／根年定券配置比重？／中期（退休前）：所有人而言最棘手的段／一切在

第七章 成年投人的配置──第三部：投合
整股票／重多少？重哪一？／助型股票／幸福就是有暖的券／某些投合／一次搞定的／全球骨投度／投合的度由至／什要投REITs、金股和能源股？／券／固定收益

第二部 投金律二：投的史──市抓狂

第八章 金融期史

第九章 市部浮世：狂的史、病理生理
：金香花／征服海／西元一六○○年以後究竟是生了什事？／金融城／恭迎女王登上本列／狂二○年代／爆狂的原因／如何察泡沫的生／我有要你掌握出？

第十章 市底部浮世：有人如何得更有
找出筒／「街完蛋了」／班明．葛拉力排的孤／找出筒：一九三○年代版／「股票之死」

第三部 投金律三：投的心理──化的反

第十一章 愚行
我渴求事／我追求痛快／我太容易受到／我在太喜比了／防舌花的口才／更多以偏概全（WYSIATI）型偏：定幻（Stationarity Illusion）／自我感良好／最危的一度自信／避基金是投圈的柏金包

第十二章 人性的偏周旋
抗WYSIATI（以偏概全）／舌花的口才令人不得不信服的事就像警／了不起的企不等於了不起的股票／平庸什不好／品味之美／搞懂你的真正／成大肥羊／度自信

第四部 投金律四：投的──拉客

第十三章 把（抱歉了，「投」）麻吉
遭背叛的查斯．美瑞／情慢改善／要如何分辨是好果，又是芋？／坑人不吐骨的保公司沼

第十四章 入佳境的共同基金圈
速基金推法／共同基金妖魔化：年金／主管理型基金言／指基金如破竹的展／世界上到底有有的主管理型基金？

第十五章 投春影你
那，社群媒有有比高明？／那，我究竟、收看和聆什？

第五部 投策略：整合思考

第十六章 究竟要有多少才能退休？：或者，何你不使用退休算
其他目

第十七章 建立投合，投合，享用投合
大泰德的／到底要不要行再平衡作？／配置／怎消耗才妥？／再弗瑞法克

第十八章 具的基本
最佳步：401（k）／你的人退休／到底要不要投ETF？／投合主力：全股票市基金／美大型股基金／到底要不要要重特定因子／那券呢？／ETF妖魔化：主性基金／反向基金

第十九章
投金律一：投的理／投金律二：投的史／投金律三：投的心理／投金律四：投的

附

＜作者介＞

威廉伯恩斯坦 William J. Bernstein
威廉伯恩斯坦是一名退休神科，也是效率前投管理公司（Efficient Frontier Advisors）的合人。他很多籍，包括《智慧型配置》、《投金律》，以及《投人宣言》，另外，他也了四本史籍，包括《繁的背後》、《石器代到位代，跨越人五千年的易之旅》、《言大》（），以及《群的幻》，些分和十九世初成的反思、世界易史、科技方法人政治的影，以及大狂的史社心理等主有。
伯恩斯坦在同行的金文方面也有，而且他平日多家全性刊物撰文章，包括《》《街日》。他也在二一七年特分析（CFA Institute）的詹姆斯佛汀（James R. Vertin Award）。
相著作：《投金律：建立利投合的四大和十四卡（全新增版）》

者：
目前任投公司高管，曾任投信基金理人，富。作超百本，包括《救援》、《值的》、《史迪格里改革宣言》、《大危》、《物革命》、《大查》等，著甚。

★文：



2024你一定不能的投籍

作家 角

投界有一位我最重的家，他的每本、每篇文章、每，我都追，那就是本作者威廉．伯恩斯坦。

威廉．伯恩斯坦值得注的理由不是因他可以知市何即大跌，下一支股何，而是因他的都是有有的投原。《投金律》是他所有著作中最知名的本，自2002年刊行以，助了全球投人建立投念，行投，自己取得更美好的未。

二十年後，了2008金融海、2020新冠肺炎疫情，2022升息等市，作者入最新的察，推出新版《投金律》。假如你已看到段文字，千不要本容，那是真正的投珍。

本英文名「投的四支柱」，分代表做好投需要掌握的四面向，那就是理、史、心理。本是《投金律》第二版，但容第一版有不小的差。

第一支柱「理」的章不版的四章七章，而且呈方式也很不一。在第一章〈不入虎穴，焉得虎子〉一始，作者了一例子，是雇主提供工以下投：

1.每年定利3%。
2.每年板，正面利30%，反面-10%。

透的例子算，作者者，後者有著期成前者的，但也藏著期下落後的可能，很漂亮地解了酬的。而作者的投，其特性好就似大主要──券股票 。

作者在本章也解了期酬折率，接著在第二章〈酬面面〉回了全球主要市百年期的成果，下的期酬。一部分是全中用到最多算原理的部分，但值得耐心看完，深入解。取得有值的知不像商的那愉快，但是值得的付出。

面投的，多人想直接的方式──「避它」。譬如股票有的表好，有的表不好，如何理？很，主股，挑出未表好的股票。譬如股市有上有下跌，如何？一，出，只在上市，下跌要市。

在第三章〈王近代史〉，作者就分明些方法的成果。

「主股」方面，多研究一再示，大多主型基金理人期效落後的市指。「」直接被作者於投路上的陷阱。由於每天都有多市者不的市未表提出。所以在某次大跌之後，事後回，有些人「神」地在事前提出警告，本是意料中事。

但些正的人就被媒投人追捧，大。他之後的每次言都被需要重的神。果常是一次，日後再也有。建的後果，往往是市，酬。

第四章〈完美的投合〉始解股票券搭配所的整效果。跟第一章一用到多的算，也一值得了解。但假如你得此部分生硬，或可以接著直接看後面次新增的章──第五章至第七章〈成年人投人的配置〉。

除了解配置的原、年到退休族群的投方式、到的投合外，也明了一很常的投界。投界有法：二、三十有工作所得的年人，每月的所得就像券持的配息；句，年人自身的人力本就像一高值的券，所以他的投100%股票，有必要再持有任何券。

作者，重是「理」，但上呢？一100%股票的投合，假如投人遇到2008金融海或2020二月疫情，每天食不下咽，睡不成眠，得市世界就要完蛋了，自己的蓄全在股市。最後受不了力，或是自明，想要「在先，日後更低再」，於是出，市。果不失，之後的反。

情形，100%股票的投合是高利是高？

在新版中，作者特意加入穿全的主就是「投一半是，一半是莎士比」。投不能只原理，忽略掉人性的那一半。

投原理跟你什叫酬／最佳投合。很多人心中想的最佳投合，就是酬最高投合。譬如100%股票，或甚至自己只出一半金，股票。

，些都是理上最佳成果的做法。但上，你拿得到成果？

忽略人性那一半的後果常常就是，拿不到。

人往往就是在市多年上，看似很容易，忽略，得高策略就是更多的策略。然後在空，市全面悲，又高度敏感，得次真的要完蛋了，再不市道要看全部消失？於是止投，市。

著市的投情，往往才是投人最大的人。

所以作者：一最佳但法行的投合，跟一次佳但可以到底的投合，哪比好？

投，不是要最大酬率，而是要成功的率最大化。能掌握，你的心就已比很多投人更加健了。

了解原理之後，我需要了解投的史。在第二部分〈投的史〉，作者引用海上海曼．李高佛的言：「必他人的中；因我有足的生命去一一犯下所有。」投是人生要事。假如可藉由前人就能避的，因知而造成重大失，真的是很可惜的。

第八章〈金融期史〉中，作者引用威尼斯公百年的格起伏，再一次者酬的。威尼斯公何有高期酬？就是威尼斯那的事不利的刻。高酬的可能，背後也藏著威尼斯局、被占的危。

接下章分泡沫恐慌。

在市不上，甚至形成泡沫的程中，有一些共通象，譬如日常人的不投，工作投的人大增；而在市大跌或期低迷不振，出像1979年美《商刊》的封面故事「股票之死」。同一，在大之後人人相信它就是致富之路，在大跌之後人人之如敝屣。不正是追高低？

了解史，看出身人的心，自己取相同的原，以不的投合走些波，你，一久，自己很可能就是那最後站著的家。

第三支柱──投心理。

人自理性物，但情常是情使我去做某些事，然後再用理性找理由。譬如，我看到去一年二、三十趴的的或基金，心中就始幻想，假如我拿多少，得到的酬，那是多少。利的渴求，你始得值得。

然，我不是行事的物，於是始找理由。譬如要投美股市，就美是目前全球最大，不少美大公司是各的全球者，譬如可口可、波音、微；譬如要投新市，就股市反，股市酬要好，然要投具高度成性的新市；要投生技，就目前人口老化，未一定服有更大的需求；要投公用事，就些提供基本需求，不如何，它都能。

事是，所有，所有，都有它值得投的理由。但人什候把些理由拿出用呢？就在它表很好之後。

2006年，新市股市表傲全球。我就拿高成的故事；近年美股市表突出，我就拿美先的故事。都是自己的行事後找理由的行，明智的投人要避。

而且，我很容易受到。在古代有其生存值，但在今金融世界，有害益。譬如新常是面道，譬如：「某空大又未半年有崩可能」、「市到高，大家要居高思危。些警告未危的法吸引最多的注意，因那符合我的本能，而且保守又明智。不正是提醒我要留意？而未市持上，在波中新高的言非常罕，因被是於安逸，有意的法。

但假如你就放任自己的心，度注些面，你成一常不在市的投人，往往酬，或甚至在市真的出事件被到市，成那在低的投人。

市，要留在其中才有酬。期成的市，要持留在面才有可的酬的。投要培耐性，而不是放任恐精旋中。

掌握了原理、史心理之後，投人即步入金融市，也就是第四部〈投的〉要的容。

跟金融者往要把握住一原，那就是者跟投人之有重利益突。譬如券的是以客多少手衡量。手以成交金百分比收，因此客愈繁，金愈大，的就愈好。

出於以上因，很可能建客用的策略。譬如考指、技指，或是利的百分比出市。常像是：「在指差了喔，要不要市？」「在面上你已有30%的利，要不要落袋呢？」

些建表面看是替客著想，但有展投人看，些出策略到底能否更好的成果。中「原理」部分到，「出」是一投陷阱，那客出市的人，不正是你去踩陷阱？

基金售也有相同的。在台，大多基金在或出，收取以成交金百分比算的手，也造成不的。

理常跟你：「在你持有的某地基金已弱了，要不要成近期的某基金呢？」或是：「定期投入到某百分比利就要整回，重新再。」有跟你解，何追逐可以好成果？市酬怎？

在基金投方面，作者提到第一要避的陷阱就是不要有佣基金。有佣基金就是要收取手的基金。目前在美，免佣基金已成大多投人的首，但很憾地，台基金界仍是以有佣基金主。

基金不售端有，行基金的管理公司也有。清，基金公司大多是利者，其作第一要是要自己，而不是投人。然，者不如此公述。它宣投人掌握，自己。

怎投人呢？最常的做法就是追逐。2008年之前，基金者大力行、拉美、原物料基金，近期是美股、高科技、AI基金。者利用投人想要短期大的渴望，自己搜，然後些收取高扣用。股票型基金，常的理就1.5%，加其他支出，一年扣超2%的基金，所在多有。不管你投有利，去每年扣用2%的基金，就是保每年2%的效拖累。上的市，你少2%；下跌的市，你多2%。

明智的投人知道，用就是效。投低成本的投工具。而由於主股很交出期市的酬，低成本的指型基金指化投ETF，是一般投人的最佳。

媒是代投世界的重要份子，也是多人的源。良的是正策的基，容易取得，未必代表就值得注。代投人如何看待章媒及路，以及哪些才是真正值得注的源，中有完整的明。

具投四大支柱相知後，接下就是行。也是本最後四章的主。

作者了一很有意思的例子，替同是二十的三胞胎，三人分了投合。股比60：40到80：20不等，投合一的解，到由十的成的投合，展了不同人需求，投合的整方式。

股比60：40一二十的年人，常被於保守。但如作者所言，重是要能行，而不是最高酬。假如一相小的投人用股比80：20，投年之後遇到金融海，受不了大跌而全出，失。一法行的投合，反而差的成果。所以作者才起步、不太定自己能否承受大幅下跌的投人，予保守的投建。

於投的定期投入，再平衡率、退休者的投合，中也都有相明。然部分有不少於美人的，但仍有多值得考的。

投是一平衡。不要在追求酬的高求取定的低中取得平衡，也要在投原理人性中取得平衡。

有些人投只看原理。100%投入股票，期酬比高；或是以只要一、股，酬市，於是金全部投入高，或是重股。完全想到，一遇到大跌，跌到自己失去信心、市，是怎的後果。

有些人完全偏重人性面向，不投原理。而且他在意的人性面向，不是下跌不要恐慌情合理的考量，而是要符合自己的心理偏或知。譬如想投，但就是不敢持地留在市中承，於是追求看似定的配息利，或是了一些就要停利市。

只及原理或偏重人性，都很成一位明智的投人。要在者之成平衡，重就在於投原理人性的同掌握。

好好地看完《投金律》，吸收其中的知念，四大支柱成你健投的基石，你以平的心，平衡的投合，走上成功投之路。