AI狂潮改寫市場樣貌 百億基金經理人看好科技七雄前景
商傳媒｜記者責任編輯／綜合外電報導
在人工智慧（AI）成為驅動全球經濟最重要動能的背景下，儘管市場對S&P 500過度集中於少數科技巨頭產生質疑，甚至引發AI是否出現泡沫等不同聲浪；但在《CNBC》舉辦的年度Delivering Alpha投資論壇上，兩位掌管數百億美元資金的頂尖基金經理人仍認為，這波AI投資浪潮不僅合理，更可能延續十年以上。
其中，Coatue Management創辦人暨投資組合經理Philippe Laffont強調，目前科技巨頭擁有「超級雲端業者優勢」（hyperscaler advantage），包括：Google母公司Alphabet、微軟與亞馬遜等公司，能動用高達5,000億美元的資本，投入AI運算基礎建設，並持續在資料中心、晶片、模型研發等方面進行擴張。
Laffont指出，相較於網路泡沫時期的眾多虛擬商業模式，現在這些公開上市的大型科技公司擁有真實現金流與良好治理架構，預估2025年這些公司將合計產出近1兆美元的自由現金流，且幾乎沒有舉債壓力，「這個系統相對健康，潛在的槓桿其實很小。」
另一位重磅人物General Atlantic董事長暨執行長Bill Ford也認為，大型科技企業主導AI創新的局勢非常明確。Ford表示，「推動AI變革的是這些上市公司和產業巨頭，他們擁有明顯的優勢。」General Atlantic雖專注於私人股權投資，但在旗下超過200家投資公司中，已全面導入AI應用，包括：客服自動化、程式撰寫與數位行銷。
Ford坦言，「若不了解Google、Oracle、微軟正在做什麼，根本無法做好私募投資的決策。」即使不直接投資這些企業，也必須緊盯它們的動向。
在市場上引起矚目的還有甲骨文（Oracle）與Alphabet的股價變化：甲骨文過去一年從150美元飆升至近350美元，隨後回落至220美元附近，成為部分市場人士認定是科技股過熱的警鐘；不過，Laffont未直接表達對甲骨文的負面看法，僅提醒快速飆升的股價，確實應審慎評估其合理性。
相較之下，Alphabet的強勁表現則令人驚豔。儘管Google Gemini被批評AI技術落後，但公司股價仍強勢反彈，連巴菲特旗下的波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）近期也首度新增對Alphabet的持股；此舉意義重大，巴菲特曾在2019年坦承錯過投資Google的機會，當時股價僅59美元，根據《CNBC》截至2025年11月報導，如今已突破276美元。
Ford進一步指出，許多人擔心的估值膨脹在這波科技股上並不存在；對此，Ford強調AI相關的資本支出主要來自於現有的營收與盈餘，並非透支未來，「這不是單純的本益比膨脹，這些企業的盈餘確實跟上來了。」
此外，Ford觀察到，一些大型科技公司相互投資AI技術、建構所謂的「AI循環經濟」，例如微軟投資OpenAI，再導入自家產品服務中，這種做法雖受到市場質疑，但他認為這代表企業對未來機會具備高度信心，「這是一場正在進行的AI軍備競賽，誰能勝出取決於現在是否願意下重本。」
面對AI運算成本未來可能大幅下降的趨勢，Laffont提出看法：「這就像汽油對引擎的重要性，即使價格下降，應用範圍反而會更廣泛。」他認為，隨著計算代幣（compute token）價格下降，應用彈性會成倍擴張，「不論是智慧型軟體、自駕車、仿生機器人，都將因低成本運算而大幅受益。」
Laffont並以經濟學中「價格×數量（P×Q）」的邏輯說明：「就算P（價格）下降到接近零，但Q（使用量）若急速擴大，整體市場規模反而可能無限成長。」雖然那斯達克連兩週收黑，距離歷史高點不到5%，但綜觀Delivering Alpha論壇各方重量級投資人的觀點來看，AI並非泡沫，反倒有長期成長趨勢。
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