AI永動機會是泡沫嗎？台股屢創新高要擔心嗎？陳鳳馨提2大觀察重點

全球股市屢創新高，尤其是美國與台灣的科技股表現亮眼，許多人好奇推動這波漲勢的真正動力是什麼？《風向龍鳳配》主持人陳鳳馨分析，除了美國聯準會的貨幣政策轉向之外，更關鍵的是被市場戲稱為「AI永動機」的現象——科技巨頭之間互相投資、互相拉抬，形成一個看似永不熄火的資金循環。

聯準會宣布降息1碼 並預告12月將結束縮表計畫

美國聯準會10月底宣布降息1碼，並且決定將於12月1日結束長達三年半的縮表計劃，意味著資金將重新釋放到市場，普遍預期未來將維持寬鬆環境。陳鳳馨分析，在這樣的資金氛圍，正是AI產業擴張的溫床。當融資更容易時，企業更願意投入龐大的AI基礎建設與研發支出。而在這波浪潮中，OpenAI與輝達（NVIDIA）特別值得關注。

AI永動機的兩大核心：OpenAI與輝達

OpenAI自2022年10月推出生成式人工智慧後，持續吸引巨額投資，合作對象包括微軟、輝達、博通、甲骨文與軟銀等。OpenAI不再僅僅是一家軟體公司，而是希望成為「雲端基礎建設的提供者」，企圖向上游延伸至伺服器與資料中心的領域。 根據估算，OpenAI計劃在未來幾年內投資高達1.4兆美元。不過，陳鳳馨強調，OpenAI至今仍處於「燒錢」狀態，每年虧損超過百億美元。市場開始擔心它能否持續籌措足夠資金，支持這樣龐大的擴張。

黃仁勳領軍輝達 掌握AI鏟子的王者

輝達則可以說是這場AI革命的「鏟子製造商」，AI晶片如同淘金時期的鏟子——不論誰挖金礦，都離不開這項工具。輝達從Blackwell系列邁向下一代Rubin架構，結合CPU與GPU打造超級電腦，並積極佈局AI資料中心與伺服器。 更關鍵的是，輝達透過投資策略擴大影響力，他投資了OpenAI與CoreWeave等新創公司，使對方在技術與供應鏈上必須依賴輝達的產品。這樣的投資關係幾乎就構成了「AI永動機」，也就是「我投資你，然後你再用錢買我做的晶片。」 所謂「AI永動機」，其實是一種科技巨頭間的資金循環，你投資我，我再回頭買你的產品；彼此互相拉抬營收與市值，看似形成無限循環的繁榮。 這種模式的確推升了科技股市值，也讓整個AI產業鏈，包括晶片、零組件與伺服器供應商——特別是台灣的供應鏈受惠。不過這樣的循環並非沒有風險，陳鳳馨提醒，如果一旦其中一環資金斷裂，整個鏈條可能迅速瓦解。

AI永動機是泡沫嗎？陳鳳馨談兩大觀察指標

不少人質疑AI永動機會不會是泡沫？陳鳳馨建議以需求端以及公司財務狀況來觀察是否出現泡沫危機。AI投資的最終動力，來自人們與企業對AI的實際使用。目前全球已有近10億名活躍用戶使用ChatGPT、Gemini等大型語言模型。若這個成長趨勢開始停滯或下滑，代表消費者對AI應用的熱度減弱。更重要的是企業端。企業是願意付費採用AI解決方案的主要推動力，如果企業使用率的成長趨勢反轉，整個AI產業的需求將遭到重擊。

另外，AI軍備競賽需要龐大資金，投資者的財務穩定性至關重要。陳鳳馨說，他認為有四間公司特別需要關注，包括OpenAI與CoreWeave、以及現金流相對吃緊的甲骨文（Oracle），最後是投資風格較為激進的Meta。若這些公司出現資金困難或股價長期下跌，可能預示AI永動機的鏈條出現鬆動。

台灣供應鏈扮演什麼角色？

在這場AI熱潮中，台灣扮演關鍵的角色。從晶圓代工的台積電，到伺服器與散熱、記憶體、PCB等零組件廠商，都是「鏟子」生產鏈的核心成員。每當OpenAI、輝達或其他科技巨頭擴張AI資料中心，台灣供應鏈便迎來新一波訂單與投資。不過，這種榮景的前提是「永動機」能持續轉動。一旦資金鏈或需求端出現問題，台灣廠商將首當其衝。