記憶體超級循環點火！「這3檔」EPS暴增...讓法人集體調高目標價 南亞科直指198元、華邦電衝破百元天花板

[FTNN新聞網]記者莊蕙如／綜合報導

記憶體族群在財報與報價雙重催化下再度成為市場焦點。隨著美光即將於台北時間18日公布最新財報，外資與國內法人搶先布局，紛紛調高對台系記憶體股的評價，其中華邦電（2344）與南亞科（2408）成為最亮眼的雙主角。摩根士丹利與凱基投顧先後釋出最新研究報告，不僅同步看好產業進入新一輪上升週期，給出的目標價更直接刷新市場想像空間。

從股價反應來看，資金早已提前卡位。華邦電在外資買超助攻下，12日盤中一度亮燈漲停至75.2元，終場收在74.6元，單日勁揚9.06%，並同步帶動南亞科、旺宏走勢轉強。凱基投顧最新喊出華邦電目標價上看100元，不僅高於摩根士丹利先前給出的88元，也正式為市場定錨「三位數」想像；至於南亞科，摩根士丹利則給出高達198元的目標價，堪稱目前市場最樂觀的預期。

法人對記憶體後市的信心，來自供需結構的根本性轉變。摩根士丹利指出，傳統型記憶體正處於供不應求狀態，產業正式邁入「超級循環」，並預期DDR4、MLC NAND與NOR Flash的定價能力將一路延續到2026年。其中，DDR4合約價在2026年首季甚至可能出現超過1倍的漲幅，成為推升族群評價的關鍵引信。

在個股選擇上，大摩明確點名華邦電為記憶體族群首選。報告分析，從華邦電11月營收表現與10月獲利狀況來看，營運動能正持續加溫，加上產品組合涵蓋DDR4、MLC NAND與NOR Flash，正好卡位未來兩年定價能力最強的品項，成為法人眼中最具爆發力的標的。

凱基投顧的產業調查也與外資觀點高度呼應。該機構指出，2026年第四季DDR5顆粒合約價可望較目前水準再漲94%，但由於消費端升級DDR5的意願不如預期，反而讓DDR4具備更強的補漲空間。在此背景下，華邦電2026年第一季DDR4與DDR3合約價，季增幅度有機會挑戰100%，也因此將其DRAM單位售價季增率預估，從原先的20%一口氣調升至50%。

不僅DRAM看漲，Flash報價同樣暗潮洶湧。凱基投顧觀察到，三星與鎧俠縮減2D NAND產能後，導致MLC供應出現缺口，旺宏轉而調整產能支援MLC，進一步排擠SLC與NOR Flash供給，使市場供需更加吃緊。在此推動下，華邦電2026年第一季NOR Flash與SLC NAND合約價，預估季增幅度將超過30%，Flash單位售價季增率也被大幅上修至25%，遠高於先前僅2%的保守預期。

另一檔焦點股南亞科，儘管近期遭列為處置股，但外資態度明顯未退場，已連續七個交易日站在買方。法人研究指出，展望2026年第一季，在DDR4供不應求持續、DDR5價格延續漲勢的雙重支撐下，南亞科單位售價仍可望再季增25%。雖然因工作天數較少，出貨量可能小幅下滑，但價格效應足以彌補量的影響。

真正讓市場震撼的，還是在獲利預期的「跳躍式成長」。法人估算，華邦電與南亞科今年EPS大致落在1元上下，但到了2026年，獲利曲線將出現劇烈翻轉。華邦電2026年EPS推估高達10.38元，年成長幅度超過9倍；南亞科更被預期可賺進19.5元，較今年暴增17倍。

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