華爾街憂美股後繼無力陷「失落十年」專家：報酬率恐下探這數字

編譯吳孟真／綜合外電

2025年12月13日週六上午6:24

華爾街開始擔心，美國股市近年迭創新高後，是否將因估值過高或牛市後繼無力，而迎來「失落的十年」，也就是十年內報酬率不見增長，或落後其他市場。

BusinessInsider報導，愈來愈多市場預測者提出這個可能性，認為美國股市可能受到兩大因素拖累：其一是估值，因股價來到歷史新高。根據全球本益比（World PE Ratio）網站分析，標普500指數目前本益比約27倍，高於五年平均值19.5-25.4倍。估算美國股市總市值與國內生產毛額（GDP）比率的「巴菲特指標」，近來也顯示美股估值過高。

其二是牛市持續已久。標普500指數已自2022年的低點上漲逾九成；另外，美股自2009年前後的金融危機谷底以來，便處於已持續近15年的長期牛市。

如今，更多分析師預期，美股可能進入「失落的十年」，意即在此期間報酬率將接近零，或大幅落後全球其他市場。

美銀（BofA）股市策略師預測，標普500指數未來十年將下跌0.1%，理由在於高估值，以及該指數連續幾年的二位數漲幅。回顧過去會發現這是很糟糕的表現，因該指數自1950年代以來，每年平均上漲10.5%。

美銀在給客戶的報告中寫道：「依歷史數據計算，即使是明年也相當嚴苛：標普500指數連續三年報酬率逾15%之後的一年，平均報酬率往往比平均年化報酬低2.3個百分點。若要避免出現第七個「失落的十年」，投資人恐需仰賴國內生產毛額（GDP）和每股盈餘（EPS）帶來驚喜。」

Apollo全球管理公司首席經濟學家史洛克（Torsten Sløk）表示，「標普500指數（當下）的預期本益比和接下來十年年化報酬率的歷史關係顯示，投資人恐怕得面臨，該指數在這十年的報酬率為零」。

高盛銀行則估計，標普500指數未來十年每年漲幅約為6.5%，不如歐洲、日本、亞洲和新興市場的預估報酬率；同期美股估值每年也將下跌約1%，其他市場將有更好的獲利成長表現。

高盛分析師寫道，「若最大型企業的獲利能力以及（或者）估值轉弱，除非另有一批新的『巨星』脫穎而出，否則當前這些股票巨頭回落時，恐將拖累大盤報酬率」。

【看原文連結】

其他人也在看

美國防授權法案要求揭露高層財富報告

美國聯邦眾議院10日通過參、眾兩院妥協版「國防授權法案」（NDAA），除為「台灣安全合作倡議」提供10億美元資金外，也要求美國國家情報首長（DNI）透過網站公布，並向國會相關委員會提交中國共領導層財富狀況的報告，內容應包括個人財富、金融資產及商業利益的評估。

自由時報・ 1 小時前・ 2

王中平蹲地「往兒房門縫塞錢」被目睹　余皓然忍不住12字爆料尪習慣

資深藝人余皓然和王中平是演藝圈中的模範夫妻，婚後育有一子一女，家庭生活美滿。夫妻二人也常在社群中分享生活，近日，余皓然公開王中平往兒子房門縫塞錢的畫面，讓她忍不住吐槽：「可能藏私房錢都是這種方式」。蔡佩伶報導

三立新聞網 setn.com ・ 1 天前・ 9

博通一句話嚇壞市場、降息後獲利了結　美股重挫、台積電ADR大跌4.17%

聯準會（Fed）本週宣布降息後，美國股市12日出現獲利了結賣壓，其中科技大廠博通（Broadcom）因客製化AI處理器毛利率問題，單日股價暴跌11%，引發晶片股連鎖反應，拖累費城半導體指數重挫5.10%，三大指數全面收黑。

中天新聞網・ 1 天前・ 26

獲利了結賣壓出籠！美股回落博通暴跌11％、台積電ADR下殺4.2％

[Newtalk新聞] 美國聯邦準備理事會（Fed）本週降息，部分獲利了結賣壓出籠，美國股市12日回落，投資人拋售科技股，半導體公司博通重挫逾11%，市場再度對投資人工智慧（AI）獲得的回報感到擔憂，道瓊工業指數下跌245.96點、0.51%，標準普爾500指數下跌1.07%，那斯達克指數下跌1.69%，費城半導體指數大跌5.10%，台積電ADR下殺4.20%，收在292.04美元。綜合外媒報導，儘管博通財報亮眼，股價仍下跌超過11%，這家晶片製造商警告，低毛利率的客製化AI處理器銷售增加正壓縮獲利能力，引發對大型科技企業AI投資回報的疑慮。拖累了甲骨文和輝達，股價分別下跌4.47%、3.27%，在前一交易日，甲骨文重挫超過11%。隨著人工智慧產業面臨越來越大的壓力，AI股下跌，其他板塊如金融、醫療保健和工業類股則受到一定程度的提振，Visa上漲0.64%、萬事達卡上漲1.45%，聯合健康集團漲1.52%，奇異公司上漲3.91%，表現亮眼。投資分析師表示，價值股12日的表現優於成長股，目前對AI領域確實比較謹慎，但並非完全悲觀。美股道瓊工業指數12日終場下跌245.96點，或0.

新頭殼・ 1 天前・ 1

墨西哥新關稅影響200億美元？行政院經貿辦：爭取調降105項貨品關稅

墨西哥擬自明（2026）年起，對台灣、南韓、印度、泰國、印尼、中國等未與墨國簽署自由貿易協定（FTA）的國家新增徵收5%至50%關稅，範圍涵蓋汽車、金屬、家電、紡織與鋼鐵等，媒體報導，我國將受影響200億美元，行政院經貿談判辦公室昨深夜表示，已研提我國關切貨品計105項，向墨方爭取調降關稅。

自由時報・ 1 天前・ 2

黃仁勳獲金融時報風雲人物創AI榮景影響力再進化

（中央社記者張欣瑜舊金山12日專電）「哈囉，Jensen，我是川普總統。」今年2月，黃仁勳和妻子在家中吃蛋糕慶生時，接到幾通陌生來電，本想不予理會，手機卻再次響起，他接聽後以為那是惡作劇；這通電話不僅最終成為長達45分鐘的談話，也象徵這位父母來自台灣的科技界執行長與白手起家的川普之間關係的開始。

中央社・ 1 天前・發起對話

海運價格反彈業者：跨太平洋貨量仍待回溫

（中央社記者江明晏台北2025年12月13日電）海運運價指數勁揚，長程航線走揚，為年末淡季市場帶來一絲反彈訊號。不過，貨攬業者強調，目前跨太平洋（TP）航線的需求依舊疲弱，貨量尚未真正回溫，較為明顯的漲勢有待1月年前持續觀察。根據上海航交所公布的最新一期上海出口集裝箱運價指數（SCFI）再度反彈，漲幅近8%，4大長程航線同步反彈。TP航線是指亞洲與北美之間的跨太平洋海運航線，為全球重要的貨櫃運輸通道之一，一般可再分為美西航線（USWC）與美東航線（USEC），近期運價走勢都比上週成長。貨攬業者指出，跨太平洋航線（Trans-Pacific, TP）實際上仍呈現需求趨緩、運價整理的走勢，隨著美國耶誕節與新年檔期前的主要補貨作業大致完成，美國進口端出貨動能明顯轉弱，中國出口端整體裝載率約落在70%至90%，顯示市場貨量尚未全面回溫，12月上旬即期市場（Spot）報價仍具彈性，航商與聯盟間價格差距明顯，反映目前市場供需結構仍偏寬鬆。船公司陸續宣布12月運價調整與加價措施（GRI），貨攬業者指出，業界多半視為目標價或指標價位，實際成交仍須視貨量回溫與裝載情況而定，短期內全面落實的難度仍高，較為

中央社財經・ 1 天前・發起對話

川普稱聯準會下任主席利率決策應與他溝通　人選鎖定「兩位凱文」

美國總統川普週五（12/12）表示，他已將聯邦準備理事會（Fed）新任主席的人選縮減至「兩位凱文」。他並主張，新任聯準會主席至少應該在利率決策上徵詢他的意見。

太報・ 1 天前・發起對話

買美股還在怕看不懂嗎　美股新手救星就看它！

市場對於美國聯準會降息預期心理升溫，驅動資金湧入股債市場，讓海外債及美股成為近期市場熱議焦點。為了滿足投資人需求，台新證券「線上海外債券平台」、「一站式美股投資平台」兩大平台，讓投資人可透過平台輕鬆布局，便捷、易懂的交易操作要當投資人的神隊友。

三立新聞網 setn.com ・ 1 天前・發起對話

《產業》SCFI翻紅歐美線運價喊漲

【時報-台北電】貨櫃航商喊漲挺價，上海航交所出口運價指數SCFI在12日再度由黑翻紅，上漲108.83點至1,506.46點、漲幅7.79％，其中地中海線上漲19％漲最多，美西線、美東線也聯袂上揚逾14％，歐洲線上漲9.86％，唯其他支線運價多半持平或下跌。多家貨代業者研判，本周SCFI率先反應船公司12月下半月部分漲點，但目前需求面出貨動能有限，在貨主因關稅墊高成本有需要才出貨，船公司不願縮艙減班減少運力供給下，運價會不會先漲後降還要觀察。有些船公司透露，這波漲價目標是希望將美西線每40呎櫃運價拉到2,000美元以上、美東線運價拉到3,000美元以上。截至11日，美西線運價約1,350～1,500美元、美東線約2,100～2,200美元。市場傳出，陽明所屬PA海運聯盟美國線12月15日至21日FAK參考運價，美西線約2,350美元，美東線約3,250美元。市場對此看法分歧，有些貨代業者估短線運價可能有約300～400美元小幅反彈空間。在歐洲線方面，PA聯盟公布12月16日至31日FAK參考運價，每40呎櫃約2,400～2,500美元，長榮所屬OA海運聯盟約2,600～2,70

時報資訊・ 1 天前・發起對話

AI泡沫疑慮拖累美股　台積電ADR跌4.17％、台指期盤後暴跌

市場擔憂通膨過高及人工智慧（AI）泡沫，美股週五收盤下跌，科技股普遍疲弱，投資人對AI相關企業的投資回報持更謹慎態度，其中科技大廠博通股價重挫逾11%，成為盤面焦點。儘管該公司公布了優於預期的財報與本

中廣新聞網・ 1 天前・ 4

「台股年線年底前應不會暴跌！」杜金龍解析明年走勢：投資人過了這季要持盈保泰

台積電11日除息先漲後跌，台股大盤指數衝高至28568.02點，不過盤中大盤翻黑重挫逾300點。針對年前是否還存在行情，資深證券分析師杜金龍在網路節目《財經一路發》指出，今年年線應是收漲，距離年底剩下13天，理論上不會暴跌。至於明年台股走勢，目前大眾預估的股市低點為2萬4000~2萬6000點，高點為3萬3000到3萬5000點，第1季和第4季為高點，Q2和......

風傳媒・ 1 天前・ 5

墨西哥增課5%至50%關稅　經貿辦：爭取調降105項貨品關稅「ICT產品不受影響」

墨西哥政府擬自明年起，對未簽自由貿易協定（FTA）的國家新增徵收5%至50%關稅，包括我國以及南韓、印度、泰國、印尼、中國等國家，範圍涵蓋汽車、金屬、家電、紡織與鋼鐵等品項，媒體報導指台灣將受影響逾200億美元。行政院經貿談判辦公室表示，會爭取調降105項貨品關稅，但台灣輸墨西哥的ICT產品本就不受影響，否認影響200億美元一說。

太報・ 1 天前・ 1

阿北熬38年終退休！妻藏「驚天秘密」　他退休金蒸發近6成崩潰

工作了大半輩子，許多人期待的就是退休的到來，但日本一名60歲的老翁，以為可以開始享清福，沒想到退休金入帳當天卻墜入了人生谷底，因為迎來的卻是高達1200萬日圓的信貸帳單。

三立新聞網 setn.com ・ 22 小時前・ 7

《美股》收盤速報：博通遭痛宰 AI晶片股血流成河！

【時報-台北電】周五(12月12日)四大指數收黑，標普500、道指失守歷史高點，費半崩跌逾5%，創10月10日來最大跌幅，輝達跌3.27%、超微跌近5%、博通跌11.43%、美光跌近7%、台積電ADR跌逾4%，資金持續從AI股出逃，晶片股慘遭血洗。博通上季業績和本季展望強勁，稱AI晶片營收可望翻倍成長，但警告AI業務佔比擴大恐導致利潤壓縮，繼甲骨文後，再度引爆拋售賣壓。一些聯準會官員表態反對降息，美債息走升，亦給股市帶來壓力。就周線來看，道指漲1.1%、標普500跌0.6%、那指跌1.6%、費半跌3.58%、小型股羅素2000漲1.2%。另，川普透露前央行理事沃許成為新任聯準會主席首選。《華爾街日報》報導，美國總統川普證實聯準會前理事沃許（Kevin Warsh）成為他新任聯準會主席候選名單上的榜首，但哈塞特（Kevin Hassett）也還在賽局中，「我認為這兩位Kevin都很棒，還有幾個人也很出色」。川普並表示，他認為下一任聯準會主席應該就利率決策諮詢總統意見，「我的觀點很有見地，應該被聽見」。博通財務長Kirsten Spears在法說會上表示，我們預估第一財季合併毛利率將較

時報資訊・ 1 天前・ 1

《社會》馬斯克罕關注台灣「低生育率」警告：人口加速崩潰

【時報-台北電】全球科技富豪、特斯拉與SpaceX 創辦人馬斯克（Elon Musk）近日轉發一則關於台灣人口結構的貼文，引發外界關注。在社群平台X上，帳號為「DogeDesigner」一則貼文指出，台灣出生率持續下滑，已逼近歷史新低，人口更在11月連續第23個月出現負成長，死亡人數幾乎是出生人數的兩倍，生育率名列全球最低之列。貼文直言，「沒有新生人口，就沒有文明」（No New Humans = No Civilization）。對此，馬斯克12日在X平台轉發一篇談論台灣低出生率的文章，並寫下「人口持續加速崩潰」。事實上，《商業內幕》曾報導，多年來馬斯克始終主張，出生率崩跌是對人類文明構成的最大威脅之一。這位億萬富豪執行長認為，生育率下滑將掏空經濟基礎、削弱勞動力結構，並使西方社會難以長期維持自身運作。今年8月，馬斯克也轉發政治評論家浦爾（Tim Pool）的一則警告推文。浦爾當時寫道：「人口並非正在『崩潰』，而是已經崩潰。海岸線正在後退，卻沒有人理解即將襲來的海嘯。」馬斯克在轉發時補充說：「我從本世紀初就一直在警告這件事。」目前，歐洲與美國的政府已開始採取行動，試圖因應出生

時報資訊・ 1 天前・ 3