川普正式就任美國總統，美元美債趨勢有望轉折？

Yahoo特別企劃

2025年1月24日週五下午4:53

文／李其展

矢言讓美國再次偉大的川普終於在1月20日正式就任，選舉時提出的幾項對經濟有重大影響的政策，第一階段以宣佈美墨邊境緊急狀態、能源緊急狀態與取消綠色新政等先行，影響廣泛的關稅問題則延後實施，推動美元回落與美國長債殖利率走低，是否強勢美元與弱勢美債的趨勢將面臨轉折呢？

我先說結論，由於川普對於關稅的態度忽然軟化，原本擔憂輸入性通膨與政經情勢不穩的美元買盤消散，長天期公債價格也趁勢反彈，若關稅戰只是雷聲大雨點小，則美元與美債確實可能出現反轉機會。

美國通膨壓力巨大，川普暫不雪上加霜

但大家需要了解的是對加拿大與墨西哥加徵關稅這個政策只是延後並未取消，如果2月1日依然出手，則現在的修正很可能是未來的反攻題材，畢竟川普也知道在通膨復甦的環境下，貿然對各國加徵關稅，可能會帶給民眾更大的生活壓力，因此選擇先解決非法移民問題與降低能源價格，避免經濟出現新的風險。

同時影響更廣泛的對中關稅，川普在大選前說的加徵60%當然是不太可能，但當選後說的加徵10%則暗示著具有談判空間，目前部分官員則說明會試著進行新的貿易談判，如果中國可以大量採購美國產品，或許就是其他的解決方式，但如果依然不能取得共識，2月1日前後還是可能出手加稅的時機。

若美元持續回落，受益較多的兩大主要貨幣應該就是正打算升息的日幣與貶值幅度較大的歐元，由於日本央行近期不斷表態將持續邁向貨幣政策正常化，也就是依然往升息的趨勢走，日幣也受到支撐而小幅回升，我們可以從圖一中看到芝商所旗下的日幣期貨在1月10日跌至0.006333的近期低點，但隨著日本央行行長與副行長都表態將在一月份會議中討論升息相關議題，就開始脫離低檔，更在美元走低後一度來到0.0065的近一個月高點，而接下來要留意的重點就是一月份如果真的升息，是否留下更多後續升息的預期，就能進一步支撐日幣匯價。

而我們也可以從圖二中看到芝商所旗下的歐元期貨近期走勢震盪，從2024年12月底的高點1.04935先走低到1.0245，隨著美元回檔而反攻到1.0461，尚未脫離盤整偏弱的格局，如果川普後續開始要求聯準會盡快降息來支撐經濟，歐元自然更有反攻空間，但值得留意的是美國何時將關稅政策指向歐盟，如果也是10%起跳自然會影響歐元的反攻動力。

假設關稅戰能夠緩和下來，市場自然也會期待通膨回落讓聯準會能夠持續降息，長天期公債更能有從低點反彈的機會，不過就目前就業數據表現良好，通膨維持高檔的環境下，要期待很快或是大幅度降息的機率不大，想要短線操作或是避險的朋友，可以考慮用芝商所（CME）提供的10年期殖利率期貨（CME商品代碼：10Y）來做為低成本且高流動性的標的。

由於新政府剛剛上台，市場消息相當多且複雜，建議大家利用最多投資人參考的芝商所（CME）免費分析工具FedWatch，透過利率期貨的換算可以了解各次會議可能的升息區間與機率，例如在1月22日時的觀察，可以從圖三看到在6月18日召開的FOMC會議，將基準利率區間從4.25~4.5%降至4~4.25%的機率為44.7%，是目前預期再度降息一碼的主要時間。

圖三：FedWatch顯示6月利率決議可能降息幅度與機率。資料時間1月22日，資料來源：CME

而2025年全年降息幅度則預期為一至兩碼，也就是如果6月出手降息的話，美國經濟轉好可能就不再降息，如果通膨如預期回落且經濟有風險，再次降息的時間就落在12月，大家可以透過FedWatch工具即時掌握短線與中期的利率方向，藉以增加投資勝率唷。

芝商所小檔案
芝商所（CME）為全球領先及最多元化的衍生品交易市場，是全世界管理風險的場所。隨著業務不斷擴充，芝商所與其他交易所如芝加哥期貨交易所（CBOT）、紐約商業交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）建立了合作夥伴關係，提供遍及所有主要資產類別的全球最廣泛的基準期貨和期權產品系列，包括基於利率，股指，外匯，能源，農產品及金屬。
芝商所的產品和服務確保全世界的企業能够有效地管理風險並實現增長。

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