【台積電法說前哨站】Q3稅後純益將首度突破4000億元! 外資目標價一次看
護國神山台積電營收續創佳績,今年前三季總營收達2兆7629.64億元台幣,年增36.4%。台積電將於下週四(10/16)召開第三季線上法說會,屆時外資法人將聚焦全年營收是否上修?2奈米量產貢獻營收比重、晶圓代工報價漲幅、CoWoS產能擴充,以及美方喊「晶片五五分」、輝達投資英特爾等議題,且看台積電董事長魏哲家如何見招拆招。
受惠新台幣本季回貶至30元以上,台積電第三季台幣營收達9899.18億元,比上季多出561.26億元,躍升為史上單季最佳,季增約6%,同步超越財測高標。若依Q2稅後純益率42.7%保守估算,第三季稅後純益有望超過4200億元。台積電原本預估Q3美元營收約季增7.7%;目前看來,美元營收季增幅度可望逼近1成。
第三季獲利預估
玉山投顧認為,台積電Q3營收動能來自手機旺季需求、AI/HPC訂單暢旺,加上新台幣匯率回穩,估Q3稅後EPS為15.72元。凱基亦預期Q3毛利率達58.0%,優於財測55.5%至57.5%區間。群益投顧則調升台積電第三季稅後EPS至16.01元。
中信投顧指出,受惠傳統手機旺季及AI動能續強、台幣回貶,預估第三季毛利率、每股盈餘各為57.8%、15.8元,皆優於財測高標。
第四季展望
外資麥格理報告指出,隨著AI晶片需求轉移至更先進節點,推動平均售價增長,緩解亞利桑那廠毛利率稀釋的影響,且近期iPhone銷售強勁,終端需求仍具韌性,顯現關稅、宏觀經濟風險對台積電來說,仍在可控範圍內。
針對第四季展望,大摩預期台積電將給予美元營收持平或微幅季增之財測。
華南投顧認為,除了匯率因素外,iPhone 17上市後需求優於預期,蘋果已要求供應鏈提高iPhone 17零組件產量,有助提升台積電第四季拉貨動能;再加上台積電已承諾於美國投資1650億美元,可望取得半導體關稅豁免。
凱基則預期Q4營收年增率開始放緩,至明年第二季觸底,待2奈米於明年下半年大幅量產後,年增率方可恢復向上趨勢,該投顧維持2025年美元營收年增36.7%的預測,新台幣營收則有望年增30%。
群益投顧指出,受惠終端客戶拉貨積極,競爭力持續優於同業,預估台積電今年稅後EPS約為61.98元。
2026年及未來展望
大摩指出,AI ASIC和GPU需求將延續至明年,台積電CoWoS月產能將由9萬片增加到10萬片。而客戶亦加快導入更先進製程,例如蘋果明年iPhone 18將採2奈米,輝達下一代Rubin GPU將於2026年第二季順利量產,預計採用3奈米製程,台積電明年3奈米產能將供不應求,報價至少上漲5%。大摩上修台積電2026與2027年每股盈餘10%與14.8%。
凱基證券指出,近期多筆AI相關的大型租賃或投資協議相繼出現,反映在供應鏈對2026年的規劃。凱基上修2026年CoWoS產能預估,將2026年底CoWoS月產能預估由9.5萬片上調至11萬片。
高盛亦表示,看好AI熱潮延續,2奈米產能提升,估台積電明年營收年增約18.9%,2027年則上看20.4%,毛利率則約58.2%左右。該外資並估2027年2奈米產能達123萬片、出貨99萬片,資本支出提升至440億美元。
另有法人指出,2奈米將於第四季量產,今明兩年月產能各約4萬片、10萬片,且2奈米晶圓代工價格約3萬美元,相較3奈米量產初期約提升50%。
凱基亦看好2奈米量產,預計2026年營收貢獻達14%,對比3奈米首年貢獻6%,並估2026年資本支出年增8.7%至469億美元,主因美國廠加速擴建與2奈米投產。凱基將台積電今明兩年每股盈餘上修至62.48元、74.96元。整體而言,凱基預期2027年2奈米與CoWoS需求更為強勁,新的封裝技術如WMCM、SoIC與初期的CoPoS亦將開始貢獻營收,預估2026年、2027年台積電營收將維持至少20%年增率。
玉山投顧看好明年先進製程需求將維持健康,除了2奈米貢獻營收外,另預期3、4/5奈米有望漲價,至於先進封裝營收規模可望擴大,預估明年稅後EPS可達66.01元。
中信投顧估明年台積電2奈米月產能將達10萬片,且平均客單價較3奈米上漲逾50%,預計台積電明年2奈米營收占比將達雙位數水準,超越3奈米首年表現。而3奈米月產能明年上看16萬片。中信投顧上修台積電明年營收年增19%,毛利率58%,每股盈餘則為72元。
華南投顧則預估台積電今明兩年EPS各為60.77元、69元。
法人:輝達不會釋單給英特爾
針對輝達與英特爾的合作,法人認為,英特爾先進製程良率低,輝達不會釋出訂單給英特爾,且明年Intel Nova Lake訂單將交由台積電2奈米代工;另包括超微Venice、蘋果、高通及聯發科高階機也將陸續導入台積電2奈米。部分AI晶片如輝達Rubin、AWS Trainium3、超微筆電CPU則將採用3奈米。
晶片五五分?法人:台積電已加速在美擴廠
此外,近日美國商務部長盧特尼克喊出美台「晶片五五分」,法人指出,考量人力瓶頸問題,以及台積電確實正加速建廠,例如亞利桑那P2/P3廠,甚至未來先進封裝廠皆可望較原先預期提早量產,預料五五分說法的影響有限。
研究機構喊出2100元天價
外資法人近日紛紛調升台積電目標價,現以研究機構ALETHEIA喊出2100元天價為最高。
其次為滙豐證券,將台積電合理股價調升至1800元,並強調具「重新評級」空間。
群益投顧認為台積電有望再調高全年營收年增率,維持買進評等,上修目標價至1680元。
麥格理維持「優於大盤/買進」評等,將台積電目標價上修至1620元。
高盛認為2027年將是台積電再加速成長的一年,維持「買進」評級,將台積電目標價從1370元調高到1600元,與花旗證券相同。
大摩則將台積電目標價從1388元上調到1588元,重申優於大盤評級。
中信投顧認為,台積電持續在晶圓市占創高,先進封裝技術穩固客戶黏著度,未來仍具成長空間,因此維持「買進」評等,同步上修目標價至1585元。
玉山投顧維持買進評等,將目標價上修至1505元。
凱基維持「增加持股」評等,將目標價調升為1500元。華南投顧維持買進評等,目標價亦為1500元。
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