【台積電法說前哨站】Q3稅後純益將首度突破4000億元！ 外資目標價一次看

護國神山台積電營收續創佳績，今年前三季總營收達2兆7629.64億元台幣，年增36.4%。台積電將於下週四（10/16）召開第三季線上法說會，屆時外資法人將聚焦全年營收是否上修？2奈米量產貢獻營收比重、晶圓代工報價漲幅、CoWoS產能擴充，以及美方喊「晶片五五分」、輝達投資英特爾等議題，且看台積電董事長魏哲家如何見招拆招。

受惠新台幣本季回貶至30元以上，台積電第三季台幣營收達9899.18億元，比上季多出561.26億元，躍升為史上單季最佳，季增約6%，同步超越財測高標。若依Q2稅後純益率42.7%保守估算，第三季稅後純益有望超過4200億元。台積電原本預估Q3美元營收約季增7.7%；目前看來，美元營收季增幅度可望逼近1成。

第三季獲利預估

玉山投顧認為，台積電Q3營收動能來自手機旺季需求、AI/HPC訂單暢旺，加上新台幣匯率回穩，估Q3稅後EPS為15.72元。凱基亦預期Q3毛利率達58.0%，優於財測55.5%至57.5%區間。群益投顧則調升台積電第三季稅後EPS至16.01元。

中信投顧指出，受惠傳統手機旺季及AI動能續強、台幣回貶，預估第三季毛利率、每股盈餘各為57.8%、15.8元，皆優於財測高標。

第四季展望

外資麥格理報告指出，隨著AI晶片需求轉移至更先進節點，推動平均售價增長，緩解亞利桑那廠毛利率稀釋的影響，且近期iPhone銷售強勁，終端需求仍具韌性，顯現關稅、宏觀經濟風險對台積電來說，仍在可控範圍內。

針對第四季展望，大摩預期台積電將給予美元營收持平或微幅季增之財測。

華南投顧認為，除了匯率因素外，iPhone 17上市後需求優於預期，蘋果已要求供應鏈提高iPhone 17零組件產量，有助提升台積電第四季拉貨動能；再加上台積電已承諾於美國投資1650億美元，可望取得半導體關稅豁免。

凱基則預期Q4營收年增率開始放緩，至明年第二季觸底，待2奈米於明年下半年大幅量產後，年增率方可恢復向上趨勢，該投顧維持2025年美元營收年增36.7%的預測，新台幣營收則有望年增30%。

群益投顧指出，受惠終端客戶拉貨積極，競爭力持續優於同業，預估台積電今年稅後EPS約為61.98元。

2026年及未來展望

大摩指出，AI ASIC和GPU需求將延續至明年，台積電CoWoS月產能將由9萬片增加到10萬片。而客戶亦加快導入更先進製程，例如蘋果明年iPhone 18將採2奈米，輝達下一代Rubin GPU將於2026年第二季順利量產，預計採用3奈米製程，台積電明年3奈米產能將供不應求，報價至少上漲5%。大摩上修台積電2026與2027年每股盈餘10%與14.8%。

凱基證券指出，近期多筆AI相關的大型租賃或投資協議相繼出現，反映在供應鏈對2026年的規劃。凱基上修2026年CoWoS產能預估，將2026年底CoWoS月產能預估由9.5萬片上調至11萬片。

高盛亦表示，看好AI熱潮延續，2奈米產能提升，估台積電明年營收年增約18.9%，2027年則上看20.4%，毛利率則約58.2%左右。該外資並估2027年2奈米產能達123萬片、出貨99萬片，資本支出提升至440億美元。

另有法人指出，2奈米將於第四季量產，今明兩年月產能各約4萬片、10萬片，且2奈米晶圓代工價格約3萬美元，相較3奈米量產初期約提升50%。

凱基亦看好2奈米量產，預計2026年營收貢獻達14%，對比3奈米首年貢獻6%，並估2026年資本支出年增8.7%至469億美元，主因美國廠加速擴建與2奈米投產。凱基將台積電今明兩年每股盈餘上修至62.48元、74.96元。整體而言，凱基預期2027年2奈米與CoWoS需求更為強勁，新的封裝技術如WMCM、SoIC與初期的CoPoS亦將開始貢獻營收，預估2026年、2027年台積電營收將維持至少20%年增率。

玉山投顧看好明年先進製程需求將維持健康，除了2奈米貢獻營收外，另預期3、4/5奈米有望漲價，至於先進封裝營收規模可望擴大，預估明年稅後EPS可達66.01元。

中信投顧估明年台積電2奈米月產能將達10萬片，且平均客單價較3奈米上漲逾50%，預計台積電明年2奈米營收占比將達雙位數水準，超越3奈米首年表現。而3奈米月產能明年上看16萬片。中信投顧上修台積電明年營收年增19%，毛利率58%，每股盈餘則為72元。

華南投顧則預估台積電今明兩年EPS各為60.77元、69元。

法人：輝達不會釋單給英特爾

針對輝達與英特爾的合作，法人認為，英特爾先進製程良率低，輝達不會釋出訂單給英特爾，且明年Intel Nova Lake訂單將交由台積電2奈米代工；另包括超微Venice、蘋果、高通及聯發科高階機也將陸續導入台積電2奈米。部分AI晶片如輝達Rubin、AWS Trainium3、超微筆電CPU則將採用3奈米。

晶片五五分？法人：台積電已加速在美擴廠

此外，近日美國商務部長盧特尼克喊出美台「晶片五五分」，法人指出，考量人力瓶頸問題，以及台積電確實正加速建廠，例如亞利桑那P2/P3廠，甚至未來先進封裝廠皆可望較原先預期提早量產，預料五五分說法的影響有限。

研究機構喊出2100元天價

外資法人近日紛紛調升台積電目標價，現以研究機構ALETHEIA喊出2100元天價為最高。

其次為滙豐證券，將台積電合理股價調升至1800元，並強調具「重新評級」空間。

群益投顧認為台積電有望再調高全年營收年增率，維持買進評等，上修目標價至1680元。

麥格理維持「優於大盤/買進」評等，將台積電目標價上修至1620元。

高盛認為2027年將是台積電再加速成長的一年，維持「買進」評級，將台積電目標價從1370元調高到1600元，與花旗證券相同。

大摩則將台積電目標價從1388元上調到1588元，重申優於大盤評級。

中信投顧認為，台積電持續在晶圓市占創高，先進封裝技術穩固客戶黏著度，未來仍具成長空間，因此維持「買進」評等，同步上修目標價至1585元。

玉山投顧維持買進評等，將目標價上修至1505元。

凱基維持「增加持股」評等，將目標價調升為1500元。華南投顧維持買進評等，目標價亦為1500元。

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