別急著下車？ 記憶體面臨結構性斷層 專家：缺口最兇的是「它」
隨著AI需求暴衝，記憶體供需局勢正迎來史無前例的「結構性斷層」。前台積電主管、具18年操盤經驗的基金經理人沈萬鈞在《萬鈞法人視野》粉專分析指出，近期拜訪美光（Micron）員工與台灣記憶體模組廠後發現，市場對AI伺服器爆量帶動的記憶體需求，遠遠低估。Google明年向美光提出的訂單量甚至高到「吃掉從HBM到DDR4」的所有產出預期，規模誇張程度連業界都始料未及。
沈萬鈞指出，外界普遍認為DDR4是落後產品、供過於求的代表，但AI時代完全改寫存儲架構。隨著伺服器全面從HDD（傳統硬碟）轉向SSD（固態硬碟），SSD控制器必須搭配一顆DDR4作為快取。因此每一台AI伺服器出貨，都會新增一筆DDR4需求，這部分「被低估的增量」尚未反映在價格與市場模型中。
同時，市場最恐慌的「中國低價記憶體回流」其實已被現況推翻。沈萬鈞表示，大陸DDR4產線明年僅剩過去能運作的少量產能，現貨市場早已被掃光，根本不存在「供給回流」的情況。從全球有效晶圓（wafer）投片量來看，供給正在下降，但需求卻被AI重新定義，供需緊縮已是鐵一般的事實。
沈萬鈞強調，市場常以報價端思維預測「何時供過於求」，但若站在產線端，答案完全不同。他指出，半導體擴產受物理極限限制，建一座新的無塵室（cleanroom）需3年，即使購入現成廠房裝機也需1年半，「不是砸更多資本支出（CAPEX）就能解決」。
因此原廠能做的是「轉產」──將舊製程1Z、1Y、1X轉往1A、1B、1C。但每次製程升級，都意味著舊產能被大量刪除。供給層面看似是技術進步，實際上是有效晶圓不斷消失。例如外界猜測的「海力士要擴產16萬片」屬誤讀，真正產能不及傳聞，而轉產本身就會吃掉4至6萬片舊製程產能。沈萬鈞直言：「一旦你理解這件事，你就會知道為什麼2026年會是扎扎實實的賣方年，因為沒有人真正把新的晶圓推進市場。」
然而，真正被低估的並非DRAM，而是NAND。沈萬鈞指出，目前NAND獲利性最差，三大原廠去年還在減產、全力投入DDR與HBM，造成NAND成為最被忽視的角落。但AI伺服器中成長最快、最容易爆量的正是storage（儲存），且NAND的資本支出多年遭排擠，供給短缺將比HBM更兇、更長、更痛。
綜合第一線資訊，沈萬鈞認為，市場面臨的不是單一產品缺貨，而是DRAM、HBM、NAND三大品項同步陷入結構性斷層。Google明年大單只是起點，Meta、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）等科技巨頭也在排隊。至於storage、DDR4、標準型DRAM的需求增量，市場更是尚未反映。
沈萬鈞總結，下一輪勝負不是由新聞或市場情緒決定，而是由半導體產線端的物理現實決定。「這輪供需錯配，還有很長一段路要走。」
（封面圖/翻攝Pexels）
更多東森財經新聞報導
短期已無力量壓住價格！ 記憶體大老不解：明明很缺為何新聞都利空
其他人也在看
AI規格升級效應…PCB供應鏈 大和唱旺
大和資本發布「台灣印刷電路板（PCB）」產業報告指出，在強勁的人工智慧（AI）伺服器需求與快速的規格升級帶動下，未來二年...
聯合新聞網 ・ 6 小時前 ・ 發起對話
臻鼎前11月營收1632億年增4.67% 創同期新高紀錄
【記者呂承哲／台北報導】全球 PCB 領導廠臻鼎科技控股（4958）公布 2025 年 11 月合併營收達新台幣 181.21 億元，月減 6.73%、年減 6.76%。累計 1 至 11 月營收達 1,632 億元，年增 4.67%，刷新歷年同期新高紀錄。
壹蘋新聞網 ・ 21 小時前 ・ 1
迎PCIe Gen 7 掀PCB材料升級潮
AI伺服器平台升級腳步加快，PCIe Gen 7預計自2027～2028年起成為主流，帶動伺服器主板規格大幅提升。法人指出，高速傳輸需求推升PCB材料全面升級，HVLP銅箔與T-glass（低CTE玻纖布）供應吃緊，下一輪漲價潮，有機會於2026年上半年啟動。
工商時報 ・ 8 小時前 ・ 發起對話
中國不認《舊金山合約》為何茲事體大？謝金河點關鍵：世界形勢改變中
日本首相高市早苗日前在國會答詢時，明確表示「台灣有事，即日本有事！」此番言論引發中國跳腳，中日外交風暴就此展開。高市早苗近日出席國會的魁辯論時，再次強調日本對台灣態度不變，並引《舊金山和約》直言「日本沒有立場認定台灣法律地位」，中國外交部則再度跳腳，強調中方從來沒有接受過《舊金山和約》。此言論一出隨即引發台日網友熱議，財信傳媒董事長謝金河也點出「茲事體大」關鍵，直言台灣在國際的能見度將會越來越高
三立新聞網 setn.com ・ 7 小時前 ・ 16羅唯仁案燒不停仍照跑！陳立武最新動向 4張照罕見曝光
台積電前高管羅唯仁「帶槍投靠」英特爾，遭台積電提告洩漏營業秘密，英特爾執行長陳立武發聲力挺羅唯仁，引發熱議。不過，陳立武顯然沒有被檯面上的紛擾影響，親自拜訪美超微AI伺服器基地的照片罕見曝光。
中時財經即時 ・ 3 小時前 ・ 發起對話
股王候選人？外資：緯穎明年維持7成市占率
[NOWnews今日新聞]受惠於AI熱潮，緯穎近期股價表現強勁，被視為是新股王候選人，有外資喊出8000元目標價。最近又有外資對緯穎釋出樂觀看法，預估2026年可維持七成市占率，隱含3000億元營收貢...
今日新聞NOWNEWS ・ 2 小時前 ・ 發起對話
洩密又殺人？美國防部長陷就職以來最大危機
英國《衛報》報導指出，美國國防部長赫格塞斯（Pete Hegseth）因多起爭議，正面臨他擔任防長以來最嚴重危機，包括對「運毒船」發動的攻擊行動，以及他使用未加密聊天軟體處理機密軍事情報，外界批評和要求他辭職的聲音不斷出現。 報導稱，這兩場危機讓這位前福克斯新聞主持人面臨多項指
鉅亨網 ・ 1 小時前 ・ 發起對話出口優於預期、進口不及預估，中國11月份貿易盈餘1,116.8億美元
【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，中國11月份進、出口雙雙呈現增長局面，貿易收支也呈現盈餘局面。中國海關總署週一公佈的數據顯示，11月份以美元計價進口年比值增長1.9%，增幅小於經濟專家預估中值的3.0%。當月以美元計價出口年比值增長5.9%，增幅高於經濟專家預估中值的4.0%。當月貿易收支出現金額1,116.8億美元的盈餘。這份數據顯示，若以人民幣計價，11月份出口年比增長5.7%，進口年比值增長1.7%。當月貿易收支出現金額8,000.0億元人民幣的盈餘。累計1-11月中國按美元計價出口年比值增長5.4%；進口年比值下降0.6%。1-11月貿易盈餘1兆758.5億美元。
財訊快報 ・ 1 小時前 ・ 發起對話《各報要聞》迎PCIe Gen 7 掀PCB材料升級潮
【時報-台北電】AI伺服器平台升級腳步加快，PCIe Gen 7預計自2027～2028年起成為主流，帶動伺服器主板規格大幅提升。法人指出，高速傳輸需求推升PCB材料全面升級，HVLP銅箔與T-glass（低CTE玻纖布）供應吃緊，下一輪漲價潮，有機會於2026年上半年啟動。 目前一般伺服器CPU主機板在2025～2026年間仍以PCIe Gen 5～6為主，主要採RTF2～4等級銅箔。法人指出，一旦升級至PCIe Gen 7，資料速率大幅提升，訊號完整性要求顯著提高，供應鏈普遍預期，將全面導入HVLP3以上規格（含HVLP3／HVLP4）。 以全球每年約1,500萬片伺服器CPU主機板推估，每片至少需2公斤銅箔，且未來主板層數將提高至24～30層，PCIe 7全面導入後，HVLP3／4需求可望突破每年3萬噸（約每月2,500噸），形成史無前例的拉貨潮。 除伺服器主板，HDI build-up製程同樣需要HVLP3／4銅箔。然而，Toz（1／3 oz）製程耗時為HOZ（1／2 oz）的3倍，但售價無法等比例反映成本，使銅箔廠對Toz擴產意願偏低，也使HVLP供給長期受限。 法人分析，A
時報資訊 ・ 5 小時前 ・ 發起對話《科技》前11月營收年增45.76％ 健策樂看營運居高檔
【時報-台北電】千金股健策(3653)公布11月營收達17.01億元，月持平、年增16.66％，續居單月第三高；累計前11月營收184.06億元，年增45.76％。受惠AI伺服器散熱需求強勁，公司對後續成長動能維持高度樂觀，在均熱片（VC）、水冷模組與封裝散熱零組件推動下，營運可望維持高檔，並在2026年迎接新平台集體導入的結構性放大。 健策因營收表現優異，5日股價亮燈漲停收3,060元，將鴻勁擠下位列第五高價股。 就整體供應鏈動能觀察，今年散熱需求大致依預期推進，封裝層至系統端的散熱規格均已朝新一輪升級周期邁進。健策表示，VC產品線是今年出貨增幅最顯著的項目之一，主因伺服器與先進封裝需求同步提升，整體表現遠超預期。伴隨先進封裝滲透率持續擴大，公司對2026年VC成長仍維持明顯樂觀看法。 水冷散熱模組亦成為今年的重要推力。過去水冷主要應用於電動車領域，如今正式出貨AI伺服器GPU水冷模組，並獲得客戶在效能與品質上的肯定。健策指出，水冷已由單一產品走向平台化開發，預期2026年將有多機種陸續量產，「同時發酵」的效果將使其成為最具成長性的產品線之一。 展望2026年，隨AI應用對功耗與散熱
時報資訊 ・ 1 天前 ・ 發起對話
川湖11月營收再創新高！ 滑軌王全面起飛
AI伺服器需求持續火熱，帶動機構件供應鏈全面升溫。伺服器滑軌龍頭川湖(2059)11月合併營收達16.59億元，月增5.88%、年增高達63.73%，一舉改寫單月歷史新高紀錄；累計前11月營收更達157.78億元，年增幅度達75.18%，展現強勁成長動能，外資也給予目標價4,750元。
理財周刊 ・ 1 小時前 ・ 發起對話涉及利益衝突 貝森特坦言他已出脫手中的大豆農場
美國財政部長貝森特於7日揭露，為了遵守去年1月投效美國政府時簽署的道德協議，他已於近日出售他手中在一家大豆農場的股份。
中時財經即時 ・ 1 小時前 ・ 發起對話
不認《舊金山合約》！謝金河點「對台1好處」
財經中心／周孟漢報導日本首相高市早苗的「台灣有事」論述，引發中國強烈反彈，中國外交部近日更是以「未參與談判」為由宣布不承認《舊金山和約》，此話一出，讓不少網友調侃，這樣台灣歸屬會回到《馬關條約》，那麼台灣的祖國就變成了日本。對此，財信傳媒董事長謝金河有感而發，表示「台灣到底是誰的？會再次成為國際焦點」，也會替台灣帶來「1好處」。
民視財經網 ・ 52 分鐘前 ・ 發起對話醣聯攜日簽署抗體製造合約，推進HMGB1標靶抗體臨床試驗
【財訊快報／記者何美如報導】台灣醣聯(4168)今（8）日公告，與日本東京科學大學（Institute of Science Tokyo, Science Tokyo）及Change Cure簽署抗體製造委託服務協議，此協議將委託醣聯製造CC001（Anti-HMGB1單株抗體）之臨床試驗用藥，並協助其在日本申請治療大腦退化性疾病－前額葉顳葉變性症（FTLD）的臨床1/2a期試驗。醣聯表示，本次合作將獲得委託開發與生產之營收，進一步強化公司在國際抗體醫療領域的布局。 Change Cure開發的創新（first-in-class）抗體CC001是以HMGB1為標靶的免疫調節療法，最初由東京科學大學研發，Change Cure取得其全球開發與商業化權利，並負責推進臨床發展。前額葉顳葉變性症目前尚無有效治療藥物，Change Cure將在臨床1/2a期試驗評估CC001的安全性、藥物動力學、並探索藥物活性與相關生物標記，為後續臨床研究奠定基礎。 本次臨床試驗用藥的製造是延續醣聯先前為Change Cure進行CC001抗體細胞株及產程開發所奠定的技術基礎，涵蓋建立穩定細胞株、優化上游與下游
財訊快報 ・ 3 小時前 ・ 發起對話《半導體》記憶體漲風再起 華邦電攻頂 美系外資維持目標價
【時報記者葉時安台北報導】記憶體漲風回來了？華邦電(2344)周一再度衝上67.9元漲停，挑戰前波69.1元的25年以來高價，個股成交量再衝第一。華邦電11月營收改寫41個月新高紀錄，前11月營收成長5.85%。華邦電強勁營收表現，美系外資表示，財報反映當前記憶體市況，並預估DDR4未來三個季度仍將10-15%的供不應求，重申DDR4合約價在本季可能翻倍、Nor Flash本季價格同漲5-10%。美系外資重申華邦電為首選，並維持88元目標價。 華邦電(2344)上周五公布自行結算2025年11月份營收報告，華邦含新唐科技等子公司11月份合併營收為新台幣86.29億元，月增4.92%、年增38.70%，創下2022年6月以來的41個月新高。累計2025年1至11月合併營收為新台幣796.35億元，年增5.85%。 美系外資提到，看好華邦電營收將與DRAM、Nor Flash價格的強勢勢頭一致，其中DDR4預估未來三個季度仍將10-15%的供不應求，並預估部分DDR4規格的合約價在第四季可望翻倍，Nor Flash價格維持第四季上漲5-10%的預估。 外資表示，除了短期價格持續上漲外，同時
時報資訊 ・ 41 分鐘前 ・ 發起對話
聯準會本週估將降息 鷹鴿派官員看法仍分歧
MoneyDJ新聞 2025-12-08 10:23:45 黃智勤 發佈市場篤定美國聯準會(Fed)本週將降息，不過，內部官員對美國經濟走向的分歧持續加深。 金融時報報導，Chicago Booth商學院進行的調查顯示，40名受訪經濟學者中，85%認為Fed本週將降息，但普遍認為決策過程將有分歧，專家也憂心，普羅大眾持續面臨高物價帶來的負擔。 聯準會FOMC將於12月9~10日召開貨幣政策會議，各界普遍預期，當局本次將降息1碼（0.25個百分點。） 近期的多項數據顯示美國就業市場出現疲態，但通膨自2021年春季以來持續高於3%，官員也就通膨和就業激烈辯論，投票結果可能出現分歧。 各界認為，堪薩斯聯儲總裁施密德(Jeff Schmid)最可能對降息投下反對票，波士頓聯儲總裁柯林斯(Susan Collins)和芝加哥聯儲總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)也可能加入反對陣營。若FOMC會議上出現超過三張反對票，將是1992年來首見。 近期數據顯示，美國9月非農新增就業優於預期，但失業率升至4.4%，ADP等私人就業報告則顯示企業開始加速裁員。 聯準會內部立場偏鷹的官員認為美國經
Moneydj理財網 ・ 2 小時前 ・ 發起對話三星技術惡夢終結？4奈米追得好累 傳良率升至60％以上
三星與台積電在先進製程的競爭升溫，《Wccftech》等外媒報導，三星4奈米製程正逐步走出陰霾，過去被視為技術惡夢的節點，如今良率已提升至約60%至70%的水準。
中時財經即時 ・ 2 小時前 ・ 發起對話NSR獲40億澳元私有化提案，盤中股價破頂，創澳洲地產史最大收購案
【財訊快報／陳孟朔】路透報導，澳洲自存倉營運商國家儲存(National Storage REIT，澳股代碼NSR)週一宣布，已同意由布魯克菲資產管理公司與新加坡主權基金GIC牽頭財團提出的私有化收購，交易作價約40億澳元(約26.5億美元)，消息帶動股價週一追高2.9%至2.81澳元創下史上新高，成為大盤示弱中的少數亮點。公告顯示，該財團將以每股2.86澳元現金收購NSR全部流通股份，較11月25日收市價溢價約26.5%。隨著盡職調查完成並簽署具約束力契約，NSR股價當日最高升至2.81澳元的歷史新高，盤中一度躋身澳洲ASX 200指數表現最佳成分股之一，而大盤則回落約0.3%。NSR董事會已一致建議股東接受要約，惟條件是未出現更優方案，且獨立專家認定交易符合全體持有人最佳利益。這宗私有化不僅被視為自存倉產業的重要整合案例，更刷新澳洲房地產企業收購規模紀錄，超越布魯克菲在2019年以12.7億澳元收購Aveo Group的前例。雖有券商指出，今次報價相較2015年至2025年間澳洲房託收購案平均約18%的控制溢價略顯「偏輕」，但在交易規模龐大、買方與標的早有合作關係、且競爭性壓價有限
財訊快報 ・ 3 小時前 ・ 發起對話
阮慕驊揭超級央行週這國升息真相 「三殺預言」竟是場被安排好的局！
未來幾週將是全球超級央行週，各國將迎來今年最後一次的貨幣利率決策會議，澳洲央行打頭陣12月9日、美國聯準會12月11日、台灣、歐洲、英國央行都在12月18日、日本央行12月19日、中國央行12月22日。而目前市場上，最為熱議的，則是日本央行12月19日可能再度升息，還夾帶著傳出「股市、債市、黃金」將迎來三殺的驚悚說法，引發網路討論。財經專家阮慕驊最新發文指出，這場「金融末日論」是被誇大了，他直言：「你相信你就輸了！」
三立新聞網 setn.com ・ 1 天前 ・ 發起對話