富邦投奕光：台股下半年2～24千 股富邦ANGELS！

富邦投今天表下半年投展望，董事奕光以「牛熊同下之本市大：投票vs.重」，指出川普政策仍左右市走，台股第三季因除息後外站在方，外炒不股，加上因新台升值，企公布率失毛利失，因此台股上率低，第四季可望受惠材看，高上看24000。

奕光指出，其如果以美元算，台股已史新高，但因波是金行情，不是景行情，而企面旺季不旺、重下的考，第三季有拉回，估低支是2。

另外，奕光也提醒，美降息前，股市；等真正降息，股市反而可能跌，因市心景不好才降息。

「如果空先到，台股跌至2，想的投人就不用等到第四季；相地，如果下跌空到2，行情整，可等到，也就是第四季反！」奕光建。

奕光指出，川普政策仍左右市走，今年台股利估下修4.3兆元，年增6.5%。指若要上攻，子先，金融再接棒，待等危解除，全球回正常後，低反。

台股股策略部分，奕光提出可「富邦ANGELS」，瞄AI供（AI需求、器人）、NTD Appreciation台升值（航空、旅、食品材）、Government Policy（政府政策推升，如人、子需求及零碳排能需）、ETF（高股息、市值型等）、Low P/E (值投)，以及Satellite(低星)相主布局。

奕光表示，在主要股市中，以台美巴菲特指最高，台股因高成的科技股重，美股同有品牌及技的。2024年台股巴菲特指前5年提高66%、美股日股提高27%26%；股仍前5年均值低，相之下具有值投吸引力。全球股市4月受等大跌，但中旬之後快速反，大部份股市本比（PBR）均已回升至10年均值以上，目前深300、南KOSPI低，股反美台股殖利率。（如下，者李奇影）

察家GDP表，台占GDP26%，低於成熟，但有公退休金等在；日本政府占GDP比重237%，仍主要家中最高；美因疫情困，2020年比重曾到132%，2024年降至121%，但仍疫情前5年平均提高14%。川普再推，估加重政赤字力。

奕光分析，台及中大主要事代工，因此毛利率在全球主要股市落後，但台商更擅於成本控管，因此利率表已可上股企，估台股2025年利率有挑10%。

根去史，停升息至下一降息隔平均10月，停升息期普500平均幅19%。2025年因不定性停降息，美股已大幅反，利空式降息的降低，奕光建察第三季川普是否刻意低股指，逼迫降息。

惟2009-2025年美10年殖利率普500，估未一年本益比，高利率期未必PER，此波美股反，估本益比已高於殖利率位於4-4.5%，20.4倍平均估本益比水，距高位3%，投值限，指空仰盈升。

奕光提出藉由察「12率」解析市，包括「景前」造理人指PMI估重登枯值、台非造理人指NMI程度；「景中」消者物指CPI生者物指PPI，指平、剪刀差大，美通膨；「企度」是毛利率利益率，由於台股股大型企以造主，毛利率低於以品牌、主的、美上市企，但在利率表上，台股今年首季回升至近10年次高水。

「成」民生毛GDP失率，美第一季GDP小幅衰退0.2%，失率持於4.2%，而中台GDP成率高於5%，但因下半年需求提前生，期成呈前高後低，下半年外。

「窗」企收盈成率、股利率，美企盈估先抑後升，5月底LSEG分析查，下修今年普500企盈成率估值至8.3%，科技、通服健康照盈成可望位，估2026年回升至16.7%。健投者以高股利率股市投重心，股反股利率，法股、股、台股期仍可望高於2.5%。

於美中角力，奕光看好AI用，他指出，科技新向是股重要推手，回Nasdaq近40年走，每有新性科技品市，造就一代股王股市，包括1990年代Wintel、2000年代Google、2006年Apple、2012年Tesla，以及2022年Nvidia。包括PC、路、手、等都是走到端大市，下段可以期待AI落地。生成式AI起後，AI市始加速成，用面涵端、自、器人、等，2022年市模4500美元，到2029年放大至1.52兆美元，CAGR22.3%。

在本市表部分，科技股市值大幅提升，剖析普500中，科技及金融股重最高，科技股重由10年前的20%上到目前的30%以上，通服接近1成，金融股10-17%。深300是以金融股重最高，但近10年呈，目前已降至25%左右，工股重在11-17%，股重由10年前10%以下升至15%。台股也是子股重最高，近10年提高18百分，到69%，重由36%降至20%；金融股持10%。

奕光指出，2003年以前，台股由市主力主，指表利性低；2003年放外投台股之後，PER及PBR等念逐步入，加上法人交易比日益提升，台股表利呈同步走。近年台股攻克2，主要受惠AI的供利水船高，以及台企在AI中有地位。

在金、面，超蓄回升，2025年超蓄再高，超越4兆大、近三年投信超金可，所有ETF市值共6.4兆元，整上市市值的8.5%，ETF潮延，可再成台股面重要推力。今年4月迄今台升值，外5月份已由超超，台升值可望吸引外。而在年大融大後，後指上居多，加上企回藏股更有助安定。

整看，奕光表示，子股利成率稍有抑，但在AI及半下，全年利估仍持20.3%成；在航股利水下，全年利估衰退13.8%；金融股受到股三市波烈，加上去年基期高影，估利年14.3%。