特斯拉財報展望遜陸行之:本益比本夢比拉鋸戰未來成長要靠非美市場

陳俐妏

2025年10月23日週四上午7:57

電動車龍頭廠特斯拉出現財報利空，知名半導體分析師陸行之今天解讀，目前呈現短中期利空（看本益比）、自駕/機器人大餅夢想（看本夢比）兩派投資人的空多拉鋸戰，由於美國取消電動車補貼，南韓竟然成為特斯拉第三大市場，未來幾季度可能要來靠非美市場，才能撐起一片天。

陸行之指出，特斯拉盤後比盤前跌更慘，第三季營收、獲利數字不錯，但亮點不足，當然投資人還是擔心7500 美元電動車補貼取消將造成第四季電動車銷售大減，看起來目前還是短中期利空（看本益比）、自駕/機器人大餅夢想（看本夢比）的兩派不同投資人的空/多拉鋸戰。

以下分享些第三季數據重點：

1. 第三季營收281億美元營收高於市場預期近8%, 主要為電動車，儲能系統，服務/其他收入都高於市場預期。

2. 第三季電動車平均單價季減1.7%，年減1.4%達42,657 美元，電動車毛利率17%與第二季持平, 但都是年減2-3個百分點。

3. 第三季儲能系統銷售達歷史季度新高 34.15億美元/12.5GWh（市場預期32.4億美元），季增30%，年增81%，31.4%毛利率（市場預期27.5%）也是歷史新高，明顯高於電動車毛利率，雖然儲能系統營收佔比僅12%，但毛利貢獻達21%。

4. 第三季服務/其他收入也創高達34.75億美元（市場預期31.8億美元），季增14%，年增25%，11%毛利率（市場預期5.6%）也達歷史新高，服務/其他收入指的應該是超充站收入（tesla+非tesla的電動車)及餐廳，紀念品收入。

5. 因為消費者在第三季搶最後7500補助，庫存月數季減32%，年減26%，這樣即使第四季銷售停滯，庫存風險也相對的降低些。

6. 蠻有意思的是第三季美國電動車市場被川普一搞亂（加上老馬從政後座力衝擊愛買電動車的民主消費者），南韓竟然成為特斯拉第三大市場，未來幾個季度可能要來靠非美市場撐起一片天。

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