超，市泡沫化，利用中。
立(553)：中共豪性通和性增
伍凡：各位好，在是立。去年，中中央政府施了一系列收和格干的政策，然一定程度上避了通完全失控的，但是宏控政策短期特徵於明，生通的本源性因素依然根深蒂固。如果不能源上管理通，在未的年，中不得不在通的程中疲於奔命，而失了整和提高增量的大好遇期。今天我就一中政府次豪的去。(倪金:中豪性通和性增)
草庵：中次通期然之前有多相同，但也存在居多的新特徵。整看，超、泡沫、商品格高位、能源格改革後等因素是眼下物不上的最主要原因。目前，中界最多的是去十多年了三倍，超通的板。在了近一年的收之後，供再想持在25%以上的高位已不可能，今年的M2增速已明下至16%，以往可左可右的表有明不同。可以肯定，依然是接下相一段的主要工作。
伍凡：但是，目前中的力度和速度，不上增的猛。使按照家《政府工作告》中所提出的M2今年增16%，低於以前的目17%和20%以上的增。五年後中GDP到55，那的由在的72膨到150以上，可以想像泡沫出怎的，通又到多高？
草庵：至今日，比超本身更值得重的是泡沫向通的。的，流性通房地和股票市吸收，能大大消品域的格上升力，疑泡沫成解通政策的一部分。但是，只能存在於泡沫膨初期，一旦泡沫堆到一定程度，就往消域染。比如，房不上升，房租也跟著，那餐店成本增加，於是菜格必然上。就是泡沫生活成本、商成本上升的事。加上力不下降，者加，就使得居民的生活力空前。而倒逼工不得不之上。 「物 ~ 工」 螺旋式上升，是中央行最疼的。房地就是超通膨之最重要的渠道。老百姓期待的只能是要工大幅上，要房大幅下跌。
伍凡：所以，「超 ~ 泡沫 ~ 物上」三其是一，在前年可能一那明，但是之近年房暴之後，泡沫推升通的也就十分明晰了。是持十多年存量堆的必然。尤其是近年天量成常，其按照中自身需求和往值推算，超5年度新增款就可以之天量信。的是2009年供增速是□□30%，超出名GDP增速20百分；2010年供增速是□□20%，超出名GDP增速7百分。是史上最的境期。
草庵：清楚了，那治理本通就不是收那了。且 「真」 收所需要的大勇、大智慧非易就能有。次通期，宏控都是行。前形，之急一方面是收，但另一方面必兼掉泡沫，二者缺一，通都不可能得到控制。是，然治理通的表常定，相政策文件亦出奇的高率述通。不，一旦回到真的行，只要稍一推演，我就很看到通真的能被服。CPI等通的性都遭遇外界普遍疑，只能成看空中的人，做空的□□力。因管住了度不等於管住了一，遏制住整的CPI，不等於制住了通的如出一。
伍凡：中狂一直存在，未更掀起新一的基建高潮，不少省市宣五年GDP再翻番，再造一某某省的口，是部分地方大海最固的思。在GDP依是主流的情下，使目值已降至7%，只低量的高增和以忍受的高通。
草庵：目前，中的表，但再不久，中的度投促成和的通膨；而一旦固定投法增加，最有可能生在2013年以後，中就大衰退。因此，中的策者不只集中精力保前的著，而新五年後半期可能遭遇的衰退。 「十一五」 一，新的 「十二五」 也提出了要提高消在GDP中所的比重，但在似的美藻背後，新的明示了中依於投拉，包括住房投在，而不是依於人民的快速升值、居民持的政移、收政策、有企的私有化、口政策的革，或者是金融抑制的放。
伍凡：在去的十年，中持著出口向型的工化和人民的低估，而致公司和居民存款率高居不下，也而致增依於出口和固定投，包括基施、房地、口工能和出口部的投。2008~2009年中出口在GDP所比重11%下降到5%，中人提高固定投作措施，使其在GDP中的比重由42%提升至47%。
草庵：正是因固定投的，2009年的中有遭遇似日本、德和其他洲新家那的重衰退；而2010~2011年度，中的固定投GDP的比重甚至已基本接近50%。然而，任何一投比例持在GDP一半水平的家，最必然遭遇大量的生剩和人的不良款。中在物本、基施和不方面充斥著度投，空的和高、有出口的公路、成千上百大新的中央或省政府大、鬼城、防全球格上而新建好但未工的等等，一不是中度投的明。
伍凡：短期看，基於中的粗放型增，投先是引源格上，但接著就不可避免地重通力，而造和房地也首其。最，更可能是2013年以後，中遭遇重的硬著包括上世90年代在的所有度投，最都以金融危或後慢增局。此，中需要少蓄和固定投、降低出口在GDP的比重、刺激消的增加。
草庵：是，中人高蓄低消的成因是性的，因此，中可能需要行期20多年的改革改度投的激。高蓄率的解，如社安全保障制的缺乏、公共服的缺位、人口老化的加、理工具的不等，只能明部分原因，上，中人有比香港人、新加坡人和台人存更多，後者也可支配收入的30%左右作蓄，但由於中GDP中家庭部的比例低於50%，因此造成了中人消相少。
伍凡：在中，政策致了收入政治弱的家庭大模移至政治的企：比如低估就削弱了家庭力，而保了口型企以及出口商的利；存款低利率意味著家庭部的大量蓄得到的是回，而同有企的真借款成本同也是的，不刺激了整的度投，而且也造成了家庭部和有企之利益的巨大再分配。此外，力的抑制政策也使得工增明慢於生率的提高。
草庵：解家庭收入的增障，中需要快速的率升值、利率自由化和工的大幅增，更重要的是，中需要有企施私有化，企的利才居民的收入，或者企利行更高的所得率取足的居民的移支付。但是，施提高家庭部收入比重的措施致巨大的混，因可能大量有企、出口向型企、省政府等的破。因此，在新的五年下，中愈可能偏好更多的投。
伍凡：如果延投的增路，疑大造、房地和基施的度能，而加即到的衰退。除非2012~2013年的中人有所改，否中以可的高昂代持高增， 今天的目，到，各位，您的收看，下次目再。
草庵：再。
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